港台股市专题20090918
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目 录
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一、投资参考
1. 中冶中下限$6.35定价 利郎贴近上限价
2. 华南城超购四叔拟加码
3. 华南城价值三因素决定
4. 下月挂牌 中铁钛$3899入场
5. 中信行可反覆挑战6元
6. 工行中长线看7.5元
7. 势价股：光控已重拾升势
8. 国寿将受惠新《保险法》
9. 忠旺就不实信件内地举报
10. 金属再生赚1.9亿超招股预期
11. 中材主攻西部前景佳
12. 信义玻璃现价不贵可短炒定单好转毛利率料回升
13. 淡季需求涨煤炭股势盛
14. 恒鼎趁市旺追落后
15. 华能双重刺激盈利可观
16. 中国电力负面因素已反映
17. 券商点股一：大唐发电值得看好
18. 惠誉一口气降3电股评级
19. 燃气股较劲新奥最抢眼
20. 股民信箱：中燃不妨继续持有
21. 中石化有近四成上升空间
22. 国策股：保利协鑫未宜沾手
23. 华泥招股价进取影子股更吸引
24. 水泥行业短期调整投资强劲长期好景
25. 影子股可选中铁 中冶传以26.5倍PE定价
26. 金隅10天线水平争持
27. 下游气价有望上调低吸北控中线看48元
28. 点股坛：北控未来资金需求大
29. 荐神：天津创环再现突破
30. 玖龙纸业毛利率回升
31. 投资学堂：航空股国航东航胜国泰
32. 招商局中长线回报可观
33. 航运发力中远洋炒复苏注资
34. 中海集运有向上突破迹象
35. 吉利传拟发2.5亿美元票据
36. 股博士随笔：潍柴上升走势未破坏
37. 深圳国际物流业务发展慢
38. 股场放大镜：内房股业绩靓爆
39. 拟发A股+盈利劲增上海复地倍升在即
40. 世房核心利润飙15.7倍售楼胜预期派中期息10仙
41. 绿城下半年锁定66亿入帐
42. 润地有望公布佳绩
43. 首创置业炒回归A股
44. 保利获注资产中投入股
45. 碧桂园再发票据筹5.85亿息11.75厘
46. 专家讲股：北辰发展优势明显
47. 嘉华内地上市最快5年
48. 有数得计：华创调整后伺机吸
49. 股路纵横：最抵买百货股茂业可见3字头
50. 盘路追击：物美获大户密吸
51. SUN势力：安踏中线目标13元
52. 落后大蓝筹中移上望88元
53. 酝酿新升浪浪潮可追入
54. 金蝶期营业额升至百亿
55. 天地数码可一顾 较06年高价打二折
56. 追星族：味千潜在爆发力强
57. 大成糖业拓牛肉业务
58. 长揸雨润上望18元
59. 青啤第三大股东频大手吸纳股票
60. 大成生化中期首见红
二、港台证券市场
61. 港交所俄存管处签署备忘录
62. 拣ETF首选亚洲
63. 善用ETF多元化部署投资组合
64. 台股ETF好料一篮子今年来涨逾三成，台湾50规模单月增33亿元，居台股基金第一。
65. 台股7477点创14个月来新高
66. 台股大行情终于启航了
67. 逢低布局中国下一个黄金10年第一金中国世纪基金锁定中国企业未来成长概念股10月19日展开募集
68. 台股升级落空富时指数仍列先进新兴市场
69. 跨国债券组合型基金8月成长第一
70. 亚债基金很汇赚
71. 中东基金受惠土耳其
72. 农产品基金行情看俏
73. 保本基金10．1改名「保守基金」
74. 离岸中心香港不二选
75. 国债港散户认购额至少20亿
三、金融创新及衍生工具
76. 货币投资另类玩法外币轮投资有门道
77. 大炒家回流窝轮市场
78. 牛证靠边站？
79. 内银破位候低吼Call
80. 中移17064未升完
81. 招行落后买Call（17531）
82. 国寿Call（17751）值博率高
83. 中远洋启航吼Call（17882）
84. 中移好仓增追C轮14857
85. 窝轮战机：海螺C轮有得谂
一、投资参考
<苹果日报>B05财经要闻2009-09-18
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中冶中下限$6.35定价 利郎贴近上限价
【本报讯】冻结资金合共超过7000亿元的三只新股国药（1099）、中冶（1618）及利郎（1234），除了国药是以上限定价外，另两公司均不以上限定价。中冶以近中下限的6.35元定价，利郎定价则以贴近上限的3.9元；市场人士相信，是为挂牌日预留上升水位。
记者：陈健文张德逊
中冶H股以介乎6.16至6.81元招股，昨晚宣布，决定以近中下限水平的6.35元定价；按此计算，即其H股部份集资额（不计行使超额配售权）约为182.31亿元。中冶虽不以上限定价，但若以09年预测盈利计算，其预测市盈较仍高达26.8倍。其A股则以上限5.42元人民币（约6.15港元）定价。
至于以3.2至4元招股的利郎，市场消息指，公司以3.9元定价，希望预留「水位」给投资者；不计行使超额配售权，集资约11.7亿元。消息称，其国际配售部份录得接近30倍超额认购。国药、中冶H股及利郎，将分别于下周三、周四及周五挂牌。
至于昨日进入第二日招股的匹克体育（1968），出现?展抽飞情况，其中辉立证券由前日的3.8亿元减至2.1亿元。证券界人士指出，昨首日招股的华南城（1668）与匹克同期，但华南城的息率较低，而且刚可「接上」国药的退款资金，相信华南城稍后反应将更佳。
据本报综合六家证券行数据，匹克共录得逾4亿元?展认购，按公开发售部份集资约1.91亿元计算，超购1.09倍；据接近承销团消息称，其国际配售部份录得数倍超购。华南城则录得逾11亿元?展认购，按公开发售部份集资约3.15亿元计算，已超购逾2.5倍。
四叔7.8亿认购华润水泥
新股炒风持续炽热，恒基地产（012）主席李兆基昨称，近期六只新股中，最喜爱国药、华南城及华润水泥（1313），当中已分别斥资7.8亿元及7800万元透过国际配售认购华润水泥及华南城。虽然华南城撇除物业估值后，公司仍未录得盈利，但李兆基对其长远前景仍有信心。四叔亦同时认购利郎及恒盛地产（845）。新世界发展（017）主席郑裕彤亦有参与新股认购，对于投资回报，他形容「几好」，但略嫌定价偏贵。
<香港商报>A03香港产经2009-09-18
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华南城超购四叔拟加码
【商报专讯】记者邱嘉茵报道：新股连环进行招股，令投资者不知如何取舍。恒地(012)主席李兆基表示，在众多新股中最喜爱国药(1099)、华南城(1668)及华润水泥(1313)，更指个人已斥资1亿美元认购华润水泥，及以1000万美元认购华南城，由于看好其前景，不排除会加码。
有市场消息指，昨日首日招股的华南城国际配售方面，已获足额认购；而与华南城正面交峰的匹克(1968)，市传其国际配售亦录得超额数倍。
华南城首日?展胜匹克
公开发售方面，综合5间券商，首日为华南城借出11.9亿元?展额，以该股公开发售集资3.15亿元计，相当于超额认购2.78倍；而匹克累计借逾4.35亿元?展，以该股公开发售集资1.909亿元计，相当于超购逾1.28倍。
辉立证券企业融资主任黄嘉文指出，由于匹克出现「抽飞」情况，故其?展数目由日前的3.8亿元减少至昨日的2.1亿元。他续指，匹克反应远逊华南城，而认购华南城的人数亦较匹克高出3倍，主要由于华南城息率较低，加上认购国药的资金可及时回笼至华南城，但却不能及时回到匹克。
此外，下周一开始公开招股的恒盛地产，市场传其国际配售反应良好，现已录得超额认购3倍，并再获城中富豪家族入飞认购，包括新鸿基证券的大股东李明治或相关人士、鹰君集团(041)主席罗嘉瑞堂兄弟及前罗氏美光老板罗文彬亦分别认购5000万美元。
钒钛磁矿集资增5成
至于同样于下周开始公开招股的中国钒钛磁铁矿业(893)昨开始推介，市传该公司拟发行5.888亿股，当中包括旧股，明年预测市盈率介乎10.2至12.6倍，集资2.5亿至3亿美元，较原定的2亿美元，加码25%至50%。该股将于下周四起招股，10月8日挂牌，保荐人为花旗及德银。
市场消息透露，招股反应逊预期的中冶金H股招股价将以接近中下限6.35元定价，该股招股价介乎6.16元至6.81元招股；黑马利郎(1234)则以接近招股价上限3.9元定价，该股招股价介乎3.2至4元。
<香港经济日报>006投资理财股坛解码器2009-09-18
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华南城价值三因素决定
重点
?租金回报率租金回报率愈高反映该项物业的投资回报愈大，公司盈利能力当然愈高。
?核心盈利增长若新增项目回报率较旧有项目为低，将会拖低集团整体回报率。
?撇除公允值收益公司持有的物业属于投资物业，需要按公平值入帐，并于损益表确认，此做法将会令盈利变得波动，投资者计算核心盈利前，应将之撇除。
昨日招股的华南城（01668）为商业租赁股，主要营运一个综合物流及展示交易中心项目。投资者认购该类股份时，可从其租金回报及核心盈利增长两方面着手分析。
华南城业务较独特，招股文件显示，集团全部收入来自华南城项目一期及二期，当中来自交易中心展示位的销售及租金收入已占集团总收入逾6成。建银国际分析员王韧指出，分析这类商业租赁股，租金回报是首要考虑，其次便是核心盈利增长的可持续性。
1.首看租金回报率
租金回报率（RentalYield）用以显示物业投资的经常回报，一般的计算方法为年度租金收入除以物业发展成本，回报率愈高反映该项物业的投资回报愈大，公司盈利能力（即收租能力）当然愈高。
站在投资者角度，王韧指出，租金回报率应该采用租金收入除以股份价值（已上市可以市值代替）这方法计算，以衡量投资者所投入的资金能产生多少租金回报。采用此方法计算所得的租金回报率愈高，反映公司盈利能力相对其估值为高，又或反映其估值相比起收租能力算是相宜。惟公司未必把所有租金收入分派予投资者，故投资者最终仍要留意派息比率（每股派息÷每股盈利×100%）。
租金收入将受到楼价、人流及周边配套三大因素影响；若物业升值，业主对租金的议价能力会有所提升，有机会带动租金上升；而人流愈多，将吸引到更多客户租用物业，令租用率上升，同样会导致租金收入增加。此外，物业周边配套充足，交通网络完善，都能增加租金叫价及物业估值。华南城招股书中显示，展示交易中心一期的平均租用率虽然自07年起逐步改善，惟纺织服装及电子原材料分区的租用率却持续下跌，可见租务发展仍有改善空间了（见右图）。
2.留意增长率
由于交易中心是一众商家展示及销售货品的批发市场，当中主要来自纺织服务、皮革皮具、电子、印刷及五金产品等行业，故交易中心的营业额增长便取决于行业的盛衰。
另外，分析租赁股时亦要留意公司租金收入及核心盈利（撇除公允值盈亏）的增长，而这取决于旗下新发展项目能否获得同样的成功。
华南城的例子之中，公司于深圳这处珠三角贸易最频繁的地方设立大型的交易中心，无疑是成功的，惟当公司逐步开拓其他项目，如江西省的南昌华南城项目、广西省的南宁华南城项目等，这些项目的回报率又是否一如深圳项目般高呢？假如新增项目回报率较深圳项目为低，将会拖低集团整体回报率。
3撇除公允值收益
另外，投资者亦要留意公司盈利是否存有「水份」。由于公司持有的物业属于投资物业（持有作收租及资本增值之物业），需要按公平值入帐，并于损益表确认。假若物业价格大幅上扬，公司将会录得一大笔公允值的收益。然而，由于相关收益只是「纸上富贵」，并没有为公司带来实际的现金流，故计算核心盈利前，应将之撇除。
此外，与地产股相比，租赁股由投资物业公允值变动带来的盈亏参考性更低。因租赁股较少把收租物业变卖，故即使旗下物业涨价，亦不会有实质利润「落袋」（华南城例子见另文）。当然，若公司最终把物业变卖套现，亦可享受到楼价上升所带来的利润。
深圳物业年初回升为华南城带来丰厚的投资物业公允值收益，截至09年3月底的财政年度，物业公允值变动更为公司带来11.5亿元的纸上利润，若撇除相关收益，该年度应录得1.065亿元净亏损。
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租转卖并不容易
对于一般收租股而言，主要的收入来源当然是物业产生的租金收入。不过，若然价钱合适，业主可能会考虑出售物业以获取利润。
可是，华南城要转营为「由租转卖」就未必是那么容易。首先，就其主业务展览场地而言，招股书内已列明，「公司与深圳市龙岗区平湖物流基地开发服务中心订立的框架协议，我们最多可销售（深圳华南城）一期及二期交易中心所在地块上的物业的总建筑面积30%」。换言之，销售物业是受到一定掣肘，合约条款也未必是那么容易更改。
此外，就华南城周边的配套设施而言，公司虽有提供名为「西苑」项目，但招股书内亦列明，「由于西苑的房屋所有权证中的单位转让限制，我们不得出售住宅单位」。换言之，西苑只能作租赁用途。由此可见，即使华南城有大量物业在手，而售价又理想，公司都不能将之出售，要从收租股转营为地产发展商并不容易。
业务欠灵活性
华南城表示有意扩展业务至江西、广西，投资者要注意日后新建的展览中心及周边配套有没有与政府订立和深圳相类似的限制物业销售协议，否则华南城只能单纯以租金及配套服务作收入，物业升值也只能反映在投资物业公平值变动溢利之上，不能套现，业务灵活性偏低，投资者不应寄望公司将有巨大的现金收益。
<苹果日报>B05财经要闻2009-09-18
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下月挂牌 中铁钛$3899入场
将于下周四招股的中国钒钛磁铁矿业（893），其销售文件披露，每股招股价介乎3.12至3.86元，每手1000股入场费约3898.95元；共发售5.89亿股，集资最多22.73亿元。发售股份中，约15.1%是旧股。中国铁钛上市保荐人是花旗及德银，下月8日挂牌。
其上载于联交所网页的初步招股文件指出，中铁钛主要从事采矿业务，旗下矿场矿石是钒钛磁铁矿，用于生产铁矿石产品及钛产品。文件引述四川省冶金经济协会纪录，按截至今年6月底止半年铁矿石实际产量计，中铁钛是四川最大私营铁矿石矿场营运商。
中铁钛旗下两个钒钛磁铁矿矿场、即白草矿场及秀水河矿场，于截至今年6月底止，两者的钒钛磁铁矿探明及概算总储量分别为6000万吨及1870万吨；平均铁含量分别25.5%及27.1%。
文件引述赫氏报告指出，四川省钒钛磁铁矿储量占中国总储量约83.2%。中铁钛06至08年纯利，分别为2304.2万元（人民币．下同）、5368.6万及2.49亿元。截至今年6月底止的上半年纯利为1.33亿元。上市后，中铁钛计划将派息率定于不少于盈利20%。
中国铁钛招股资料
每股售价：3.12至3.86元每手入场费：3898.95元/1000股发售股份：5.89亿股(其中约15.1%是旧股)国际配售/公开招股比例：9比1集资额：18.37亿至22.73亿元招股日：9月24至29日定价日：9月30日上市日：10月8日保荐人：花旗、德银
<新报>B06投资黎SIR讲股By黎伟成2009-09-18
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中信行可反覆挑战6元
中信银行（0998）的股东应占溢利于截至2009年上半年达70.52亿元（人民币．下同），同比减少16.34%，乃因（一）央行多番减息使（i）净利息收益率受困于信贷产品收益率下降和定期存款占比上升，遂由2008年的3.42%大幅减少95个百分点而仅为2.47%；和（ii）净息差亦由3.21%下调至2.32%，跌89个百分点。
在净息差及净利息收益皆明显下跌的同时，中信银行的（二）贷款余额增至9,740.55亿元和同比增加56.31%，较存款的增幅38.18%多增18.13个百分点，使利息支出98.8亿元的减幅9.1%，相对于利息收入的减幅14.5%为低，即：利息支付压力较大。
至于中信银行（三）亦得为外币资产，作出减值：持有雷曼兄弟公司相关债券于6月底时的面值7,900万美元或相当于5.38亿元人民币，已全额提取减值准备，而此对今年上半年业绩表现当有颇为重大影响。
但中信银行仍能够在（四）控制以信贷为主的资产素质上取得一定成效，包括（1）贷款减值支出11.76亿元和同比减少，而2008年则达53.79亿元和增88.1%；由是使（2）资产减值下跌11.11%至12.64亿元，和（3）不良贷款余额虽较去年底时的97.94亿元增加8.2%，惟不良贷款率仍由1.36%降至0.99%。
该银行在（五）传统和核心的利息收益业务面对较大困难之时，扩大对非利息收入业务的发展力量，由是仍能出现小幅增长0.4%而为21.41亿元，较净利息收入减少17.6%至150.14亿元的经营表现为优胜。
中信银行股价在9月17日收盘报5.37元，升0.1元。日线图阳烛，RSI底背驰势强，STC有买入讯号，短线可探5.56元至5.69元，破关可反覆战6元至6.5元。圆底5.06元支持。
资深财经评论员、NOW财经台主持兼评论员黎伟成Waishinglai21o@yahoo.com.
<大公报>B04投资全方位By经纪爱股2009-09-18
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工行中长线看7.5元
在第三季尾，有迹象显示醒目钱提早投入，在基金及投资机构等部署在第四季投入股市之前，率先入市，因此近期虽然交投量只见稍稍增加，指数成分股成交金额未及第二季的畅旺，但股市已明显动力增强，推高指数。环顾全球股市亦有类同的趋势，动力稍稍增强，指数已屡闯近年的高位。由于预期资金会在第四季涌入股市，态度积极，预料资金投入的第一站是流通量较高、市值较大的股份，其中如银行这个深度较高、而且防守力较强的分类股份。
从技术走势分析，工商银行（01398）近期呈现走势突破，冲过6元心理关口水平，延展中期上升浪。回顾此股在5元5角水平组成支持区后，股价稳步爬升，由于平均成交量增加，上升动力增强，配合走势突破，料在技术指标出现超买走势之前，有机会挑战7元心理关口水平。从周线图分析，一旦股价确认冲过6元5角阻力区，料今个中期升浪可看历史高位的7元5角水平。
以现水平计算，工商银行的市盈率只有16倍左右，环顾目前国内经济维持在高增长水平，市场预期银行业务前景趋于乐观，因此这个综合大型银行的盈利可维持平稳增长，支持股价处于一个较高的预期市盈率，成为投资机构及传统基金吸纳的根据。
伺机在6元2角水平吸纳，第一个上线目标在6元5角水平，而中长线可看7元5角，止蚀位定于10天移动平均线的5.92元。
□恒利证券余君龙
<东方日报>B06产经势价股By高仁2009-09-18
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势价股：光控已重拾升势
国家外汇管理局于九月初决定提高QFII投资额度，光大控股（00165）旗下占39.31%的光大证券受惠最大，无论是外资基金透过光大证券买卖股票、抑或内地股市畅旺，有助该公司佣金收入，令光大控股能间接受惠。按光控今年上半年盈利7.19亿元，而光大证券本身盈利便有12.4亿元人民币，可见对其贡献甚大。
高盛花旗同看好
光控尚有一段利好消息，便是他们持有6.23%股份之光大银行，经已获批招股上市，预计最快今年底至明年初招股。虽然光控持有光大银行尚不足7%，但是光大银行一旦成功上市，光控之持股价值自然可水涨船高，产生非经常性收入。
光控股价于八月初由25.5元拾级而落，至九月初于17.7元觅得承接，并且重拾升轨。昨日收市报20.1元，隐隐然再度起步。最近美资两大?沙高盛和花旗都给予该股「买入」评级，目标价分别24.3元和25.9元，现价追入，仍有获利空间。
高仁
<新报>B04投资英皇骏骥By林建华2009-09-18
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国寿将受惠新《保险法》
强势港股带领亚太区股市上升，火车头落于?控（0005）及中国人寿（2628）身上，大市急升上破21,800点大关，收市升365点至21,768点，总成交增至854亿元。笔者相信大市的支持力度强，未来出现大跌的机会微，投资者可轮流炒作不同板块的股份。内银股的短期升幅己巨，昨日中行（3988）亦出现倒跌的情况。
股市如终需要基本因素去支持，所以内地及本港的经济数据表现相当重要。本港6至8月份经季节性调整的失业率为5.4%，优于市场预期，亦远较2003年8.6%的失业率为佳。而百业之母的银行业亦增聘人手，未来失业情况将逐步改善。
候低吸纳上望38元
中国人寿（2628）截至6月底止中期业绩，录得纯利182亿元人民币，按年增长15.08%。总保费收入及保单管理费收入878.63亿元，增长10.82%。中人寿的市场份额达四成，为行业的龙头，虽然首8月份未经审计的保费收入微跌至2,107亿元，惟中人寿的资金实力雄厚，上半年参与建行及中行的大宗配售而取得良好投资收益，加上今年加大股权型投资比例至13.43%，预期中人寿可受惠国内股市的升势。
市场传出新《保险法》将在10月1日实施，新规定较多体现投保人的保障，加大保险商的营运成本，因此中人寿将调整有关保险产品，而新产品将加价10%至20%。新规定可吸引更多国民投保，长远对中人寿有利。建议投资者可候低吸纳中人寿，上望38元。
英皇证券资料研究部副总裁林建华（作者为证监会持牌人士）
电邮：anthonylam@emperor.com.hk电话：25742526
<香港经济日报>A13金融2009-09-18
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忠旺就不实信件内地举报
【本报讯】忠旺控股（01333）就日前有内地媒体，指称招股书所披露的10大客户资料不实，再作澄清，忠旺执行董事兼副总裁路长青表示，该公司已向刊登的报馆了解，得悉报道是来自一封匿名的举报信件，忠旺已就该封不实的信件向公安机关报案。
他指出，在公司层面并没有受影响，截至今年底，工业铝型材手头定单达34万吨，较去年增长69%，截至6月底已经实现16万吨。
忠旺昨又联同4名客户与传媒进行视像会议，包括南车株州、北方创业、齐齐哈尔交通，及南车二七车辆厂，以证他们采购数量及金额与忠旺所披露相符。
路长青又表示，今年已没有与中国南车（01766）（沪?601766）旗下的子公司交易，主要由于铁道部上半年的招标程序延后所致，但若下半年招标程序重提，则不排除与中国南车旗下子公司再有合作。
他又解释，与中国南车旗下株洲南车时代（03898）及南车二七车辆厂的交易关系停止，与后两者在中国南车上市时有资产注入到中国南车有关。
股价急弹8%瑞银维持「买入」
瑞银日前亦于忠旺进行会议，并在昨天发表报告，表示相信忠旺营运稳定而且具增长潜力。该行指忠旺现价约为2010年预测市盈率（PE）10.2倍，认为是买入的机会。瑞银维持忠旺「买入」评级，目标价13.45元。
忠旺昨反弹8.51%，收报8.29元，成交股数1.03亿股，金额8.42亿元。
<香港经济日报>A13金融2009-09-18
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金属再生赚1.9亿超招股预期
【本报讯】上市后公布首份半年业绩的中国金属再生（00773），受惠铜价大幅反弹逾6成及需求大增，上半年盈利按年上升35.4%至1.89亿元，不派中期息。
期内收入按年升25.9%至36.67亿元。公司6月上市，当时预测上半年盈利为6,800万元，主席秦志威表示，盈利跟预测有较大差距，是因经济复苏较预期快。
洽回收京津旧车
毛利率按年升2个百分点至10%，首席财务总监王学良称，主要是因期内再生铜占销售比重85%，而再生铜较再生钢铁的毛利高1%至2%。他指下半年随再生钢铁的销售好转贡献增加，下半年的毛利率或有下调压力。
同时，秦志威预计下半年铜价仍会于6,000至6,500美元水平上落，钢铁价格料介乎每吨2,500至2,800元人民币。
秦志威称回收处理汽车、家电将为未来发展重点。为规范化城市回收，中央将于2011年开始向回收商发放补贴，估计处理每台电脑可获发200至300元人民币。他称，正跟天津的汽车处理厂洽谈合作，以处理当地及北京的旧车，估计未来有关计划，共投资1亿至5亿元。
另外，王学良称，于华东区域与一个深水港码头已签订备忘录，计划以2亿至3亿元人民币作收购，估计年内可完成。他又称，公司上市时公布，派发20%盈利作股息的想法未变，惟仍等年终董事会决定。
<成报>B04金钱游踪靓股大拆解By刨丁2009-09-18
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中材主攻西部前景佳
大市进入高位反覆，有业绩支持的股份仍可以个别走势反覆推升，其中以中材股份（1893）为例，半年结业绩表现在逆境中仍难得有增长，现价明年预计市盈率为16倍多，中期目标可定在8.4元水平。
中材主业产销水泥及建筑用高新材料，上半年纯利同比升1.5%至3.09亿元人民币（下同），得益于水泥技术装备与工程服务板块营业额比重大增，期内营收增8.5%至125.17亿元。近期市场一直对中央关注产能过剩问题存戒心，但中材集中发展的地区为中国西部，该区属核心重建区域，建设需求殷切，故反而对中材经营有利。
中材近期宣布斥资9.3亿元增持中材高新材料股权至54.3%，以进一步提升市占及盈利能力，集团下半年将落实发行17亿元中期票据，并已取得信贷作国际资产并购融资。集团今年生产的风电叶片将大增至2000片，预期整体毛利率仍可保持在去年的18.58%水平。
中材上半年已投入35亿元扩大海外市场并购和新签合同额，业务部署已见成熟，证券界预期今、明盈利为11亿及13.3亿元，折合现价的明年市盈率为16倍多，而此股上市以来所处平均市盈率均在20倍以上，有条件突破前高位以8.4元为目标。
刨丁
<星岛日报>B11星岛投资王牛熊事件簿By金易得2009-09-18
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信义玻璃现价不贵可短炒定单好转毛利率料回升
恒指昨日再夹升，后市报21768点，再创逾一年新高，成交更大增至846亿元。大市近期表现强劲，短线不妨留意定单好转，且可望受惠于中央推出汽车「以旧换新」措施的信义玻璃(868)。
新股热潮席卷全城，三只新股冻资逾7000亿元，仍无阻恒指破顶，热钱继续流入，短期难以看淡，市场目标已上望22000至24000不等。信义玻璃(868)中期盈利虽然倒退，但次季定单好转，可予低吸。信义主业为产销汽车玻璃、建筑玻璃及浮法玻璃，市场以中国、北美及欧洲为主，现时占世界汽车玻璃维修市场达18%。
信义玻璃刚公布中期盈利倒退43.4%至2.25亿元(人民币，下同)，营业额跌13.6%至16.28亿元。该公司表示，今年首季营运不太理想，但7月及8月份定单量已逐步增加，工厂动工率及产品销售金额均创历史新高。今年上半年，浮法玻璃毛利率由30%大降至11%，拖累整体毛利率下降6.2个百分点至28.4%。不过，现时浮法玻璃价格已大幅回升，预料第3季毛利率可重返35%至40%水平。
环保玻璃需求看俏
该公司今年将主力发展光伏玻璃，预计其毛利率将会超过50%。建筑玻璃下半年产能将提升20%；太阳能玻璃方面，出货率已由上半年30%回升至60%。
中央推出汽车「以旧换新」措施，预计未来汽车需求上升，加上推动绿色节能措施，将带动环保玻璃需求，目前浮法玻璃供不应求，预期下半年更趋乐观。
信义玻璃现价2009年预测市盈率约15倍，估值不算贵，股价近周调整至5元附近后已止跌回升，现价不妨可买入短炒。
内地推创业板拭目以待
扰攘了十多年的中国创业板，终于快将落实。消息指，创业板将于10月9日正式招股，为内地股市揭开新的一页。然而，在不少人的心目中，创业板似乎是质素欠佳小型公司的代名词，如天时软件(8028)在99年11月25日率先在香港创业板挂牌，招股价3.8元，时至今日，股价只余0.084元，期间无派息，近年更年蚀千余万元
话虽如此，创业板终究是一个里程碑，香港创业板在1999年11月推出时，恒指只是15200点水平，然后四个月后，恒指于2000年3月高见18397点才见顶回落，今次会否在上海A股重演，只能拭目以待。
<信报财经新闻>P25理财投资国策投资By方遂兰2009-09-18
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淡季需求涨煤炭股势盛
港股近期走势如虹，其中以煤股走势也相当抢镜，背后拜秦皇岛煤价突破近月横行格局所赐；煤价自然是受供求关系主导，市场对第四季度煤炭需求相当乐观。
小煤矿持续整合
内地传媒引述近日秦皇岛煤炭报价每吨普遍上涨5至10元（人民币．下同），打破近二个月的价格平衡，主要原因是用电量上升刺激内地煤炭需求。早前国家统计局发布的全国发电量数据显示，1月至8月累计全社会用电量二万三千四余亿千瓦时，同比增长0.36%，这是年内首次由负转正；8月份单月发电量同比增长更达9.3%，创出十五个月以来新高，是继6月由负转正以来连续第三个月现正增长。
进入9月份后，秦皇岛库存持续回落。在8月中旬重上五百万吨后，9月15日跌至四百三十八万四千四百吨，较月初下跌了四十五万吨，这归因于山西省内的中小煤矿并未如市场预期般大规模复产，同时周边产煤大省内蒙古等地也开始主动控制产量。
刺激煤价的因素还包括国庆六十周年进入倒数阶段，政府加紧对煤矿及煤炭运输的安全检查，收紧不合规格的煤矿生产活动，以及踏入冬季预期对燃煤需求上升，也是市场憧憬供应压力近期将加大的原因。
摩根大通中国市场主席李晶表示，刺激煤炭行业股价表现的另一个根本因素是在去年一系列事故促使煤炭开采政策进一步严格后．山西省小煤矿的大规模关闭。
内地政府计划要求今年关闭一千家小煤矿（年产能不足三十万吨），鼓励规模较大的生产商兼并小煤矿，以期整合行业。一些大型煤炭生产商将成为加速小煤矿整合计划的主要受益者，许多小煤矿签署了重组协议。8月底山西省完成了90%意向协定签订，小煤炭的整合工作尚未完成，难以短期复产。
在供应面变化加上进口煤炭价格上涨的影响下，7月份进口煤炭一千三百九十万吨，较上年同期增长310%，但较6月份下降13.5%，未来煤炭进口进一步下降，令内地煤价更有上升借口。
三电煤企业控制产量
有内地分析师指出，三大电煤生产商在产量控制方面达成了某种默契，神华（1088）、同煤集团的陆续提价，中煤（1898）也可能在近期上调电煤的市场交易价，三大电煤生产商的联手提价达到了供给控制和价格联盟的效果。
煤炭股中，以龙头中国神华走势较强，集团自3月以来沿上升通道攀升，昨天成功突破前浪顶阻力（35元），反观其余二只煤股走势相对落后，大市升破前浪顶下，中煤及兖煤（1171）仍未创新高，后市或可跟随神华破顶。
撰文 方遂兰
<星岛日报>B11星岛投资王菲菲心水股2009-09-18
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恒鼎趁市旺追落后
菲菲前晚相约友人们到LKF食饭兼摸酒杯底，与Cindy和Ken?旧之余，又认识了新朋友June，中途还在Fong遇到中学师姐Mandy，菲菲知道众人心中各有隐忧，有待业的无奈，又有失恋的痛苦，所以话LKF一向多失意人。不过，菲菲相信两位年轻女banker要找到心上人不难，而做开ibank和品酒的两人亦经验丰富，休息一下享受人生也不错！
港股昨日继续向上，恒指升365点至21768点，成交增至846亿元。菲菲见煤股近期走势不俗，今日留意恒鼎(1393)。恒鼎因上半年业绩倒退，早前自高位下跌不少，不过，预期经济复苏，以及业内并购加速下，前景应不俗。
加快整合强者愈强
恒鼎中期纯利跌78%至1.18亿元(人民币，下同)，营业额跌46.6%至6.36亿元，主要由于主要产品及副产品销量及平均售价下跌所致，毛利率由去年同期约65.4%急降至53%。期内精煤及焦炭销量分别为26.6万吨及32.66万吨，按年降28.2%及12.6%，售价更分别大跌34.2%及35.1%至811.2元及1152.6元。
山西省占中国焦煤产量约27%，早前出台《关于进一步加快推进煤矿企业兼并重组整合有关问题的通知》，内容包括加快推进煤炭企业的兼并重组整合，淘汰落后产能，对大型煤企属于利好消息。恒鼎上半年已于云南收购4个煤矿，合计储量约8860万吨，集团指出，将有选择性地以较低成本收购云南、贵州等地的优质焦煤资源，成为中小煤矿资源的整合者。目前恒鼎在贵州现有煤矿及配套设施的建设均按计画逐步进行，预计明年可大幅提升产能。
焦煤价格料上升
?场估计，受供应减少和需求增加的带动，焦煤价格下半年可望上升。麦格理表示，对焦煤09年下半年价格乐观，预计焦煤现价每吨165至170美元，原因是中国钢铁业对焦煤的需求及全球经济有明显复苏迹象，但产能方面却不可能在短期增加
本港上?的煤股中，以恒鼎最专注生产焦煤，集团向中国南部及西部的钢铁公司供应煤炭，08年原煤产量317万吨，料2010及2011年产量分别增至450至500万及650万吨。该股近期被纳入大摩中国指数，趁近日?旺，不失为追落后之选。
<新报>B04投资一股三通By湛三家2009-09-18
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华能双重刺激盈利可观
内地发电股近期走势凌厉，其中华能国际（0902）经去年录得巨大亏损后，上半年于天时地利人和利好元素配合下，已重现强劲盈利能力，估计内地电力市场最少可再旺5年，而华能明年盈利应可进一步推升至55亿元（人民币．下同），瑞信上望的7.7元目标应不难达到。
内地的电力需求紧随中国经济复苏回升，而未来国家的电价机制亦料改变，在发电量增加同时，亦会将价格机制改革以保持再投资吸引力，而当下内电股的股价仍未反映价改好处，尤其电费至今仍保持稳步上调之势，就算成本略升，毛利率仍可稳步上扬。行内预期内地第四季电力需求按年增达15%，加上电费期同步上调，对内电股无疑购成双重刺激动力。
华能截至6月止的半年营收为336亿元，升9.1%，业绩转亏为盈，取得溢利18.7亿元，期内新机相继投产，而收购中新电力亦带来贡献，而上半年电费则平均上调13.5%至每度电0.416元，同期燃料价格回落，令毛利率显着回升。期内完成发电量861亿千瓦时，减5.8%。新加坡大士能源完成发电量47.23亿千瓦时，减6.3%，旗下装机容量权益增加1,006兆瓦。截至6月止，集团手持现金及现金等价物达60.5亿元，流动比率0.37倍，负债权益比率为3.37%。
上望目标7.7元
无容置疑，华能未来经营形势大好，瑞信认为，以目前电力企业的杠杆衡量，即使价格机制不变，只要电价调整4至7%，便可抵消燃料成本在同期的10%增幅，而预计明年煤价按年升约5%，所以华能毛利率应可保持上升之势。
去年华能劲蚀39.38亿元，预期今年全年盈利可达44.5亿元，估计明年将会增至55亿元水平，折合现价市盈率13.8倍，以市盈率重上18.2倍为准，上望目标7.7港元。
<明报>A24港股最前线中短线By张兆聪2009-09-18
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中国电力负面因素已反映
撰文?张兆聪
港股升365点，收报21768点，成交金额846亿元。美国工业生产数据及设备使用率理想，进一步加强市场信心，道指再创反弹以来新高，升势亦渐趋全面；加上内地股市重拾升轨，为港股增添上升动力。中国电力（2380）今年上半年成功扭亏为盈，但单位燃料成本却不跌反升，表现远逊同业，肯定会令市场失望。不过，由于中国电力市帐率低于1倍，较历史估值有颇大折让，建议候低吸纳，中长线应有不俗回报。
中国电力中期营业额增长21.86%，至49.3亿元（人民币．下同），并成功扭亏为盈，录得纯利1.52亿元，每股盈利0.04元，不派中期息。
上半年发电量约为1673万兆瓦时，按年减少约0.82%；售电量约为1557万兆瓦时，较上年同期减少约1.05%。期内燃料成本为33.3亿元，占经营成本总额约74.26%，按年计增长9.56%。由于发电量变动不大，故单位燃料成本上涨幅度亦相若，与同业录得介乎0.3%至4.1%的按年减幅，表现差得多。
中国电力在6月初、7月初和8月初，股价曾3度升至2.8元附近均行人止步，券商在9月开始陆续以煤炭成本逆市上涨为由，大幅降低盈利预测，股价其后就只能在2.2元水平徘徊；但就以花旗估计的1.6亿元而言，集团还是未能达到，相信业绩会对股价构成不利影响，说不定会下试2元水平。
低于2元至2.2元吸纳不过，中国电力由04年上市至今，除了在金融海啸期间市帐率跌穿1倍外，便一直处于1.3倍或以上，计及海啸时的平均数则为1.2倍；以现时预测约0.8倍市帐率计算，升至1.2倍便有50%回报，重返长期估值的低位1.3倍，更有逾60%回报。当然，重估需要理由，最要紧就是业务能否好转。虽然暂时未见到业务大转势的可能，但中长线的机会还是不俗。
首先，中国电力的纯利率较低，对煤炭价格的敏感度较高，由于煤价中长线趋于平稳偏弱，有利今后业绩回升。此外，集团较积极发展新能源，市场料会不时炒作，同样有利股价表现。再说，由于估值颇为低残，下跌风险有限，在目前全球经济是假复苏还是重拾升轨未明朗前，可说是一个稳健的投资选择，建议候低于2元至2.2元吸纳。
<东方日报>B10产经券商点股2009-09-18
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券商点股一：大唐发电值得看好
大唐发电（00991）在中国拥有及经营发电厂，国家能源局刚公布，今年年头至八月全国用电量23,409.24亿千瓦时，同比增0.36%，是今年首次由负转正。八月全国用电量3,462.23亿千瓦时，同比增8.22%，环比增长1.23%，保持近四个月增长，相信该股前景仍然值得看好。建议于4.5元买入，目标价4.9元，止蚀位4.3元。
敦沛金融
建议：4.5元买入
<明报>B06经济2009-09-18
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惠誉一口气降3电股评级
【明报专讯】评级机构惠誉昨日一口气下调三家电企评级，当中包括华能国电（0902）、大唐发电（0991）及华电国际（1071），前两者的长期外币及本地货币发行者违约（IDR）评级均下调至「BB+」，华电有关评级则下调至「BB」，三者评级展望均为稳定。
惠誉并将华能的高级无抵押债务评级，由「BBB」降至「BB+」，短期外币及本币IDR评级由「F3」调整至「B」，评级展望为稳定。报告指出，评级下调反映华能的独立信贷组合转弱，以及重申评估华能与其母企华能集团的关系。然而认为华能作为最大的中国独立发电企，业务已然扩展，其煤发电厂效率较平均水平高。
大唐评级遭下调，惠誉解释反映大唐及其母企中国大唐集团发展急进，大量举债扩充资本计划，以及本土电力需求转弱将拖延公司减低高杠杆的能力。惟惠誉亦承认，大唐的发展对国家的重要性，并其会持续得到中国政府的支持。
指煤价波动华电开支急进
华电方面，惠誉指出其对煤价波动敏感度较同业为高，而且华电持续急进的资本开支计划，将续对其评级有负面影响。然而惠誉将华电评级展望由负面，上调至稳定，原因是来自中国政府的支持，并料煤价会大致维持稳定。
<星岛日报>B12星岛投资王行业格斗王By古隆2009-09-18
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燃气股较劲新奥最抢眼
新股浪接浪，国药控股(1099)成为今年「热爆新股王」，稍后陆续有多只新股招股，卷土重来的盈德燃气便为其一。燃气股近年在港的数目愈来愈多，当中最为人熟悉的，应为由昔日主要红筹窗口股之一转型的北京控股(392)，其他如新奥燃气(2688)、华润集团属下的华润燃气(1193)及中国燃气(384)亦相当有实力，此际将有生力军加入，可先作检阅。
第一回合：斗业绩
社会各界对环保愈加重视，连带对于洁净能源如燃气的需求亦有所提升，燃气股近年的收入亦取得稳定增长。以收入计算，4大燃气股中，以中燃的增长最劲，截至今年3月底止年度收入增长高达147.8%，其后是华润燃气及北控的燃气业务，分别上升16.6%及16%，新奥增长13.5%居末；不过，于纯利层面上，则以新奥增长最佳，达30.8%，华润燃气升27.5%紧随其后，中燃去年度则不升反跌26.5%，于同业中最差。
第二回合：斗毛利
燃气行业的毛利率水平属于中等，说不上十分吸引，但表现相当平稳。以毛利率比较，以华润燃气为最高，上半年的毛利率达31.2%，轻微高于新奥的30.5%，而北控旗下燃气业务的毛利率则为最低，仅得16.1%，与同业有显着距离；至于毛利率变化方面，则轮到新奥以上升3.7个百分点稍稍胜过华润燃气的上升3.1个百分点，北控燃气业务微跌0.7个百分点，中燃下跌6.6个百分点为最差。
第三回合：斗估值
正如上述所提及，基于环境因素，燃气在内地仍属高速发展行业，燃气股得以持续取得平稳增长，正如今年上半年，不少中资股均面对盈利倒退，但燃气股普遍仍录得增长，因此其估值亦普遍相对偏高。根据市场预测，09年预测市盈率最低的为新奥，但亦已达18.3倍，其次为中燃的19.26倍，华润燃气的28.34倍为最高；以帐面值计算，则以北控最低，其预测市帐率为1.56倍，当然，此亦由于其拥有燃气以外业务及资产，但较诸排第二的中燃的2.36倍，仍显着较低，华润燃气的4.58倍明显较高。
结果：中燃
总结：燃气股的整体表现相当平稳，同业间的差距亦不算明显，经综合比较后，新奥算是最为突出，故成为行业冠军，次选方面，华润燃气质素不俗，但现价较高，可候其回落再行买入。古隆
砖头有价新奥
金朝阳大折让可短炒
地产股近期持续造好，龙头长实(001)昨日亦重上百元关。事实上，个别小型地产股的上升潜力或较蓝筹更为可取。金朝阳(878)于上月中发出盈喜，预料上半年溢利按年大幅改善。股价走势方面，自6月中一度显着回落至2.95元后，至今累计上升78%，周三更爆升20.7%，突破上升通道，成交亦见配合。不过，该股现价较帐面值仍有极大折让，市帐率仅为0.33倍，加上大股东持股量达71.78%，货源归边，业绩后有力再爆。
<东方日报>B10产经股民信箱By古晨2009-09-18
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股民信箱：中燃不妨继续持有
本人2.21元买入中国燃气（00384），请问前景如何？上望几多？vincent
中国燃气主业为销售管道燃气、燃气接驳、销售燃煤及气体设备、物业投资及金融及证券投资。由于内地高度重视城市燃气发展，对相关行业大开方便之门，有利集团中长线发展。
此外，瑞银早前已调高燃气股前景，认为内地燃气行业将转趋正面，预期燃气需求增长保持强劲，未来两至三年天然气供应限制将会放宽。该行又认为，行业供应樽颈一旦纾缓，燃气供应商将可受惠工业用户销售增长加快。该行将中国燃气投资评级由「中性」调高至「买入」，目标价上调至2.9元。
走势上，中国燃气近月股价拾级而上，但近日在2.5元至2.6元前遇阻力，若能破位而上，瑞银目标价2.9元应可达到，不妨继续持有，若跌穿2.4元可先行止赚。
<文汇报>B08投资理财H股透视By大福证券2009-09-18
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中石化有近四成上升空间
中石化(0386)09年上半年的炼油毛利胜预期，故我们将该公司的2009年及2010年盈利预测调高至人民币661.69亿元(每股盈利：人民币0.76元)及人民币784.20亿元(每股盈利：人民币0.90元)。我们预期中石化的09年纯利将创该公司自2003年上市以来的新高。中石化的盈利前景理想，加上其母公司可能向中石化注入上游资产，故我们继续看好该股。按照贴现现金流模式计算，我们将该股的目标价由7.41元调高至9.48元(昨报6.92元)，相当于预计市盈率10.9倍或市净率1.9倍。中石化股价的增长潜力达37%，故该股仍是我们首选的中资石油股。
炼油纯利次季劲增96%
中石化的炼油业务好转，带动其09年上半年纯利上升至人民币332.46亿元，较08年上半年增加逾3倍。该公司09年第二季纯利亦按季度跃升96%。管理层宣派中期股息每股人民币0.07元，同比急增133%。
中石化09年上半年勘探与开采业务的经营利润同比减少80%至人民币55.01亿元，乃主要由于该公司的原油实现价格同比下跌57%至每桶37美元，惟期内该公司的原油及天然气产量同比轻微上升0.9%至1.73亿桶油当量。该业务的经营利润率亦因此由08年上半年的30%下跌至14%。计及09年下半年该公司四川普光气田的天然气产量贡献增加，管理层估计期内下半年的油气总产量将环比增加5%至1.81亿桶油当量。全年产量料将同比增加2.5%至3.54亿桶油当量。随着目前原油价格反弹至约每桶70美元，较上半年攀升36%，我们预期该业务下半年的表现将见改善。我们估计该业务的09年全年经营利润同比减少76%至人民币162.42亿元，但其09年下半年利润预期环比劲增95%。
受惠于原油成本下跌及政府于去年12月起实施新成品油定价机制，中石化09年上半年炼油业务的经营利润为人民币198.98亿元，较08年上半年即使计及政府的原油进口补贴人民币282.16亿元仍录得亏损人民币465.46亿元显着改善。该公司09年上半年的炼油产量轻微增加2%至8,700万吨，其汽油、柴油及煤油的产量组合比例为20:37:5，相比08年上半年为16:40:5。
全年炼油经营利润料341亿
在09年上半年汽车销量急增下，汽油的需求亦明显增加。中石化09年第二季的炼油毛利高达每桶9.2美元，带动其09年上半年炼油利润增加至每桶8.6美元，高于我们的预期。我们将中石化09年全年炼油利润预测调高至每桶8美元，惟基于WTI平均原油价格每桶70美元的假设下，预期该公司下半年的炼油毛利降至每桶7.4美元。内地汽油及柴油价格于9月2日起上升每吨人民币300元，令定价机制因政府价格控制而暂停的传闻不攻自破。我们假设中石化09年炼油业务的经营利润为人民币341.73亿元，相对08年录得亏损人民币615.38亿元。
在内地消耗量减少下，虽然乙烯、合成树脂和合成纤维单体及聚合物的产量分别减少10%、4%及1%，但由于原料成本下跌，令中石化09年上半年化工业务的经营利润同比增加逾一倍至人民币97.61亿元。此外，在成品油的内地销量同比下跌8%的情况下，该公司营销业务的利润同比却大减44%至人民币125.08亿元，低于我们预期。若撇除08年上半年的政府补贴人民币55.20亿元，该业务的经营利润则同比温和减少26%，而其经营利润率亦由08年上半年的4.3%收窄至4.0%。随着内地石油需求回升，我们预期该公司09年下半年的营销业务将见改善。整体来说，我们预期中石化09年下半的经营利润将环比上升12%至人民币519.06亿元，而其09年全年经营利润料将达人民币980.88亿元。
管理层首次作出中期产量预测。预期该公司2010年的石油及天然气产量将显着增加9%至3.86亿桶，并于2011年进一步上升5%至4.05亿桶。该公司的生产目标进取，或将令市场猜测其母公司中国石油化工集团公司将向中石化注入海外上游业务。(摘录)
<东方日报>B06产经国策股By浅浅2009-09-18
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国策股：保利协鑫未宜沾手
中美贸易战暗自角力，被「摆上?」的产品愈来愈多，遭「中国制造」猛打的外国企业乘势发难，中国太阳能电池便遭德国的Conergy申请进行反倾销调查，美国SunPower等大厂亦有意加入阵营。外国企业主要投诉中国政府对产业提供补贴，但由于太阳能发电成本高昂，政府若不补贴，势难鼓励该再生能源的发展。
原来中国去年太阳能电池产量占全球近一半，超过90%出口海外。受金融海啸影响，欧美的光伏需求大减，导致上游的多晶硅价格已大跌80%。早前国务院已警告光伏产业严重过剩，假如再受反倾销控诉，对相关行业无疑雪上加霜，上游生产商如保利协鑫（03800）和阳光能源（00757）危机未除。
保利协鑫早前两度跌穿2.2元的发股向大股东收购水平，但两次均迅速反弹，现于2.3元附近不上不落，基于高位蟹货甚多，前景亦欠缺明朗，还是不宜沾手。
浅浅
<香港经济日报>004-005投资理财封面故事2009-09-18
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华泥招股价进取影子股更吸引
重点
?预测市盈率达25倍?华润水泥（01313）下周一招股，然而，华泥招股价介乎3.2至3.9元，相当于09年预测PE20.5至25倍，相对进取，以估值而言，影子股更吸引。
?大行荐海螺中建材?水泥业旺季来临，证券商普遍看好水泥行业及水泥价格走势。按大行推介，水泥股首选安徽海螺（00914）及中国建材（03323）。
华润水泥（01313）于下周一（21日）开始招股（见表1），恒地（00012）主席李兆基昨日表示，将会斥1亿美元（约7.8亿港元）认购华润水泥。
影子股效应加上四叔明言看好华润水泥，令水泥股昨日表现亮丽，本栏上周介绍的水泥股中，中国建材（03323）及中材股份（01893）分别急升6.4%。
预期今年盈利增长3成
据华润水泥的网上预览招股文件所载，华润水泥是华南地区最大的新型干法水泥及熟料生商，今次上市集资，主要用作建设生产线（见表2）。
华润水泥预期，09年度盈利不少于10亿港元，按年增长达31%（见图1），保荐人摩根士丹利则估计，华润水泥2010年盈利进一步增长至14.9亿元。
若上限定价PE达25倍
以水泥股估值作比较，行业龙头安徽海螺（00914）及中建材的09年预测市盈率（PE）分别为24.9倍及18倍，若华润水泥以上限定价，相当于09年预测PE达25倍，故华润水泥估值并不便宜。
另外，华润水泥并非首次上市，于06年初，因公司债务偏高、资产折让过大、行业处于低潮而作出私有化。然而，现时的产能及规模已提升，故与当时上市情况有所不同。
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大行观点?旺季来临水泥价格上涨
内地水泥行业虽然面对产能过剩问题，但旺季来临、固定资产投资火热等因素下，证券商普遍看好水泥行业及水泥价格走势。
中银国际表示，近几周内地水泥价格平均周涨幅为0.8%。
摩根士丹利则指出，自8月起，部分地区水泥价格表现进一步走强，其中以西北部最甚（见图2），自4月份以来，水泥消耗量增长速度亦开始加快（见图3），而西北部水泥消耗量增长亦较全国平均水平强劲（见图4）。
大摩?基建加速楼市复苏
大摩认为，随着雨季结束，内地水泥价格上升趋势将延伸至全国，价格升幅较之前为高。
该行预期，在基建加速兴建、房地产市场复苏的情况下，今年余下时间以至明年，内地西北部、华东及中南部的水泥价格加速复苏。
大摩估计，今年第4季全国水泥价格平均每吨涨5至10元人民币，明年再升10至15元人民币。
中金?行业固投维持增长
中金则指出，内地水泥价格近年因旺季而上涨，其中，以华东、华南地区尤为明显。
中金认为，水泥行业未来供给压力将大幅减弱，而房地产投资逐步转好，也将改善今年第4季及明年水泥需求。
中金估计，水泥行业固定资产投资于未来2年仍会维持增长（见图7），利好水泥行业，故水泥企业如海螺的盈利预测有上调的可能。
瑞银?下半年水泥需求增
瑞银指出，中国政府增加固定投资开支，加上房地产市场复苏，均有助带动水泥需求，预期下半年水泥需求按年增长达20%。
瑞银表示，第4季是水泥行业传统旺季，除了因为气候适宜建筑活动外，临近年底，为达到预算目标，以及为下一年取得更多政府预算资金，不少项目工程进展会加快。
瑞银预期，今年下半年水泥需求会增加。上半年新增贷款急增（见图5），不少涉及基建相关贷款，预期在下半年陆续投放在基建项目上。此外，内地房地产市场已见强劲复苏，不少发展商积极购地，房产动工指数在6至7月已见回升（见图6），将带动水泥需求。
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影子股?海螺加价带动盈利
华润水泥招股价进取，相关影子股估值显得吸引，本栏上周推介的水泥股，迄今累积升幅2.4%至8.2%不等（见表3）。
中银国际首选的水泥股为安徽海螺（00914）及中国建材（03323）。
中银国际表示，自今年8月底以来，海螺水泥已在浙江、江苏及广东等多个省份调升价格，有助提高其全年的盈利水平。
德银表示，中央计划调控水泥业产能过剩，认为海螺及中建材将成为政策最大得益者，给予海螺目标价60元。
交银国际表示，海螺受惠于大型基建项目，42.5级水泥单位销售价格料按年上升；煤价按年下跌，毛利率料提升，预期09年毛利率升至27%。
交银给予海螺「买入」评级，目标价60.27元，相当于09年预测PE达23倍、2010年预测PE19倍。
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影子股?中国建材产能提升
瑞银昨发表中资股策略报告，推介十大首选股，其中包括中建材。瑞银指，华南及华东水泥价格渐回升，加上产能提高，中建材应受惠。中建材保持高增长，瑞银预期今明年净收入分别增长65%及52%。
瑞银认为，中建材现价相当于预测2010年PE9.8倍，有潜在上升空间，以现金流折现法计算，给予目标价22元，风险因素包括产能过剩。
中建材总裁曹江林早前表示，旗下南方水泥及中联水泥下半年将加价，分别较上半年涨价10元及7元人民币。他预期成本或有下降趋势，下半年煤价上升空间不大。
中央有意调控水泥等6个产能过剩行业，交银国际表示，大型水泥商中长期将受到政策支持，利好发展，因可纾缓华东产能严重过剩，为水泥售价带来支持，中建材、海螺均为重点支援企业，中长线发展均具优势。给予中建材「买入」评级，目标价21.79元。
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影子股?中材积极提升毛利
中材股份（01893）刚公布上半年盈利3.09亿元人民币，按年仅增1.5%，主要受玻璃纤维业务拖累，期内玻璃纤维市场需求弱，令整体毛利率下跌；但管理层表示，受惠市场需求恢复，仓存亦回复正常，价格及毛利率均回升，相信下半年玻璃纤维毛利率会改善。
此外，集团表示未来主力拓展利润率较内地工程高1倍的海外业务，预计2至3年内，除中国以外市场的占有率可由现时的34%，提高至50%，维持全球排名第一。
大摩指出，由于工程及水泥业务增长劲，加上中材未来受惠水泥涨价、政府推出限制过度投资的新政策，以及获得新合同等因素支持，故仍看好中材，维持「增持」评级，目标价7.3元。
<信报财经新闻>P35理财投资By李苏阳、刘鑫2009-09-18
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水泥行业短期调整投资强劲长期好景
继金隅（2009）于今年7月底上市后，华润集团旗下的华润水泥（1313）亦将于港交所（388）挂牌，拟集资60亿元或以上，该行业的影子股有机会被炒高。
水泥产量增长将现跌势
建国初期，内地大力发展工业，带动了城市化建设，使水泥行业经历了高速成长的阶段。水泥产量由1952年的二百八十六万吨升至去年约十四亿吨，多年来位居世界首位，成绩斐然。图一显示，水泥产量与GDP的变化趋势大致相符。
图中第一波是九十年代初，随着国民经济发展，水泥行业在强大需求拉动下产量剧增。其后，政府于2003年11月及2006年3月两次提出限制该行业盲目投资及淘汰落后产能，增长大幅回落。今年年初水泥产量增长先升后跌，但与2003年及2006年年初颇为相似。故预计在最新提出严控产能过剩的政策压力下，今年第四季至明年，水泥产量增长有机会重复2003及2006年的跌势。
水泥作为基础工业材料，其需求主要受固定资产投资影响，当中的基础设施建设投资，包括公路、铁路、航空、港口或水利等，是水泥需求的主要来源之一。
基建投资带动水泥需求
图中显示，固定资产投资近年维持两成增长，去年中央提出扩大内需的十项措施和4万亿元的两年投资计划，其中约有1.5万亿元预算围绕铁路、公路、机场及水利等基础设施建设，使今年上半年内地固定资产投资录得三成半的按年增长。由于上述措施将实施至明年，故预计明年基建投资的增长仍将保持强劲升势，并扩大水泥的需求。
另一个影响水泥需求的因素是房地产业，图二比较水泥产量与房地产投资变幅，两者走势几乎相同。在中国城市化的进程下，房地产业呈现强大需求。然而，从图三可见，房地产开发建设的各项指标均自2001年至2008年向下，其中土地开发和购置面积更大幅收缩，而房屋施工和竣工面积的增长亦缓慢向下。
上述现象原来有迹可寻。2006年5月，九部委为打击泡沫而推出「国六条」，造成楼市动荡。「国六条」提出加大整治闲置土地，并明确禁止囤积房地。2006年12月国务院制订了「限制目录」和「禁止目录」，国土资源部高呼「土地供应绝不是有求必应」。
「目录」规定低密度、大型住宅禁止占用耕地；别墅类及其他国家禁止投资项目皆被列入「目录」，禁止用地。在多个政策夹击下，开发建设的速度乖乖地走向下坡。有价值及可投资的土地愈趋供不应求，也是造成今年「地王」频生的原因之一。
受房地产开发建设下降趋势影响，水泥需求短期内会受到一定冲击。惟政策的改变总是为了更好的发展，当市场出现供不应求时，相关政策可能作出调整。长远来看，作为经济发展支柱之一，房地产业在未来自身调节和政策影响下有望重返理性。
从上述分析看，水泥产量今年年底至明年将受压。需求方面，增长动力将主要源于内地基础设施建设的投资增长。此轮中央限制水泥行业过度投资及淘汰落后产能，将令生产企业开始新一轮并购与重组，这将有利于水泥行业的长期发展。与此同时，大型水泥企业对生产线和新产品的研发，虽然短期内会增加成本，但长远来说对行业将具正面作用。
交通银行资金部
<香港经济日报>007投资理财股海导航By林瑞芬2009-09-18
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影子股可选中铁 中冶传以26.5倍PE定价
?港股昨以大成交846亿元配合升市，若股民相信升浪重临而飞身扑入，又是否会遇上升浪尾了!
?现阶段在股海逐浪，两手准备不嫌多。
?中国中冶（01618）传以6.35元（即26.5倍PE）定价，新股热烈，不妨留意有影子特色的中国中铁（00390）。
恒指昨天高见21930，续涨365点，收报21768，当市场仍质疑升市低成交，昨日大户即炮制846亿元大成交配合大市升势。
大市系点，连四叔李兆基都话看不通兼话「好又似，淡又似」，散户选择最自保投资法，专攻新股是不难理解的。
中冶传以6.35元定价
中国利郎（01234）IPO传录得接近150倍超额认购；国药控股（01099）IPO更热烈，传公开发售至少获得573倍超额认购，经初步点算；计及中冶IPO，三股总共冻结市场资金逾7,000亿元。舍近图远，太多人抽新股，中签率自然较低。
中冶招股价为6.16至6.81元，传以6.35元定价，计入发行A股之摊薄效应，09年预测PE约26.5倍，是否值这样高？见仁见智，正如最近名铸以天价发售的一个单位，成交价往往受市场投资情绪影响。惟中冶是内地最大的冶金工程承包商，目前其在钢铁冶金工程市占率高达90%，有色金属冶金工程亦占60%，市场近乎垄断性以及行业独特性，故PE高一点仍可接受。
现时没有一只相近中冶的本港上市公司，但若以承包工程的业务性质范畴归类，兼有国企背景的，中铁与中国铁建（01186）勉强可算是影子股。走势上，前者稍占优，中铁10、20及50天线?聚待突破，而后者已失守50天线。估计中铁待变向上，短线有望随港股破顶机会较大。以彭博综合预测，中铁09年度每股盈利0.33港元计算，现价7.04元的预测PE约21倍，假设抽高至24倍，股价上望约至8元，6.7元止蚀。
节流开源形势利好
在内地大力发展铁路建设的大环境下，中铁相关合约于未来一、两年仍趋增，令盈利维持高增长，以彭博综合预测，中铁09年及2010年盈利分别涨142%及33%。据笔者早前向集团董事会秘书了解，中铁上市后正逐步改善国企常见之低效率经营状况，以往各部门各自采购、申贷，但现在已将财务、资金、原材料?设备采购集中处理，一年下来，省下的管理成本10多亿元，集团之借贷比率亦因此下降。目前集团更掌握循构机的研发（铁路工程常用机械），估计日后可减省于海外认购相关设备的成本，可望提升整体的毛利。背负逾10万员工的长远生计，以基建建设、勘察设计与谘询服务为核心发展还不是最有保证，集团另发展资源业及房地产开发业务，目的是分散业务风险。房地产业务经营利润于09年上半年度减少45%，但料于第二及第三季内房业火热下，中铁会追回收入。集团以中铁资源为平台，内地经济高速发展为集团提供长远发展空间。参考本月证券商发表意见，多建议「买入」中铁，目标价7.1至8.2元不等。
港股沿上升通道攀升
对破顶港股走势，维持之前看法，好淡两边都要作准备。短线稍为有利上探高位，恒指以破顶后反覆逐级试探高位，若挑战完22000，短期回调又温和，恒指可再向上升通道顶（现回升至23000左右）甚至以完成2007至2008年大跌浪之0.618倍上升目标逾23800出发。不过，正如市场观察，本港楼市开始有营造泡沫，股市抛离经济现实愈远，要防非常宽松货币环境有突如其来的变化。几时都要作好坏打算，假设今次升浪为今年最后一程的话，恒指若加速冲高后失惊无神地掉头，先失守50天线后失守平台顶支持万九水平，那应该快闪为妙！
电邮?idalam@hket.com
<香港经济日报>010投资理财每日一股By杨逸2009-09-18
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金隅10天线水平争持
金隅股份（02009）于10天线之上争持，高收8.60元，10天线快将升破20天线，短线有力向上突破，于9.20元附近略为整固后，有力升抵目标10.00元，现价可以8.40元为止蚀。
金隅于今年7月以每股6.38元发行及配售11.69亿股H股上市。为北京环渤区最大建筑材料生产商，拥有采用NSP技术的环保水泥生产设施，且以「金隅」及「鼎鑫」品牌销售水泥产品。
金隅目前共经营九家NSP水泥厂，于北京、河北及黑龙江拥有14条生产线，另于北京设有6家混凝土搅拌站，预期到2010年综合水泥产能增至3,000万吨。
金隅亦生产多种类别的新型建筑材料包括家具、矿棉吸声板、墙体材料及耐热材料等；亦为多家国际家居装饰品牌之非独家经销商，包括Kohler及TOTO等生活洁具品牌。经销网络达303家，其中87家属自家经营。此外，金隅亦经营房地产开发及物业投资。
金隅于北京、杭州及呼和浩特等地拥有26个房产开发项目，其中331万方米已完成，135万方米现正开发及233万方米作未来开发项目。今年5月底持有投资物业之总面积约59.56万方米；亦经营13所住宅物业管理公司，管理超过300万方米物业；及于北京经营一度假村及正在兴建一间酒店。
今年上半年盈利7.32亿元人民币（下同），增加64%；营业额51亿元，增长6.9%。其中水泥板块占39.7%，销售水泥598万吨，增10%；其中自产占83%，增28%。新型建筑材料则占24.8%；房地产开发及投资各占29%及6.4%。
明年止金隅的水泥产能，足以和中材（01893）、中建材（03323）及海螺（00914）各据一方。在内地基建推动需求下，现价PE不足20倍，中短线均有吸引力。
<明报>B08理财股票热话By曹嘉聪2009-09-18
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下游气价有望上调低吸北控中线看48元
内地传媒早前报道，中石化川气东送的出厂价调高了1倍，市场预期下游供气商价格会相应增加。适逢主营燃气业务的北京控股（0392）业绩对办，可于10天平均线40.5元水平吸纳。
《上海证券报》引述消息人士指出，中石化于上周下发文件，将「川气东送」出厂定在每平方米1.408元人民币。新定的出厂价，较原来价格高出103%。市场人士认为，上游气价提升，中央亦会上调下游价格，对燃气股的投资气氛，有冲喜作用，刺激一众燃气股股价做好，新奥燃气（2688）昨升5.8%；北控升4.6%；中国燃气（0384）升3.6%。
中期业绩对办前景乐观
与此同时，北控公布了符合预期的中期业绩，稳定了投资者的信心。上半年，集团收入116.28亿元，按年升21.2%，股东应占溢利达14.18亿元，按年增长11.3%。北控主打的天然气业务上半年收入增长16%，至58.9亿元，天然气业务贡献纯利达10.4亿元，占整体比例73.4%（见表1）。展望未来，北京周边地区新的长输管道开通，对北控的燃气业务有利。
另外，占集团税后纯利比重较大的啤酒业务，亦有稳定增长。「燕京」品牌啤酒销情良好，销量上升14%至23.4亿升，刺激营业额增加21.4%至50亿元。水处理业务方面，北京第9号水厂特许经营权，贡献盈利9060万元。
券商普遍对北控的投资前景持乐观看法。瑞银指出，中期业绩印证了天然气业务的适度弹性增长，集团续受惠北京、渤海及河北地区强劲需求所推动；大摩亦把北控的目标价上调，陕京三线的落成，长远对集团天然气销售有利。
推介回顾：新濠升势未尽
笔者对北控的前景仍然乐观，可于10天线水平40.5元附近吸纳，中线上望48元。
总结近期往绩，笔者于9月4日于5.07元推介新濠（0200），其后反覆上扬，昨日收市已升至5.68元，其间最多升至5.92元，单日最大升幅为9.6%，两周间帐面获利12%。该股的投资重点是广东省放宽当地居民签证由「两月一签」至「一月一签」后，游澳旅客复增；以及新濠天地赌场刚落成后，毛利率较低，预料业务重上轨道后，利润率可提升，虽然股价短时间内升了12%，仍有上望空间，可续持有。
笔者于9月3日建议于「保历加通道」底吸纳中石化（0386），候至7.2元获利。其后，中石化没有跌至底部6.3元便已回升，昨日收市升至6.92元，若于6.4元、6.5元附近吸纳的短线投资者，是时候看准时机，升至7.2元沽货获利。
另外，9月8日推介的中国海外（0688），其后没有跌至设定的买入位16.9元。后来，中海外以70亿元人民币高价投得上海普陀区地皮，对股份影响仅属中性，维持逢低吸纳的策略。
昨日推介的新地（0016），昨市升3.2%，另外曾推介的中通服务（0552），股价并没有明显变化，两股可续持有。
<苹果日报>B14投资点股坛By齐明2009-09-18
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点股坛：北控未来资金需求大
北京控股（392）表现一直逊于大市，于公布业绩前后表现转佳，追回若干失地，昨日报升4.6%。北控上半年盈利14.18亿元，增长11.4%，每股盈利1.25元，中期息20仙，与上年相同。盈利包括其他收入及收益3.65亿元（上年3.79亿元），主要是视作出售附属公司权益及其他收益，于调整后盈利约为10.53亿元，增长17.8%，每股盈利应为92.8仙。
集中发展燃气业务
期内燃气提供盈利10.4亿元，增长22.8%，啤酒贡献1.72亿元，增长39.5%，水务提供1.19亿元，增长25.8%，收费道路贡献6516万元，减退48.5%，其他提供2158万元，倒退73.5%，此等盈利包括其他收入及收益在内。天然气业务的贡献占盈利73.4%，期内销气量增14.9%，盈利增加11.4%，占40%股权的中油管道带来增长32.8%，输气量增19%，已完成陕京一线及二线，正策划兴建陕京三线，由中石油（857）牵头，旗下北燃所占股权待定。北燃已与大唐发电（991）等协议投资蒙古克旗煤测气，并以长输管道输送至各站，末站为北京，全部工程将于2011年完成，总投资208亿元，北燃占33%，而陕京三线的总投资亦达220亿元，两项投资是北控的重点发展。燕京啤酒期内销量升14%至234万千升，毛利及?率上升，收入增21.4%，于北京的市场份额已达85%，销量只增6.9%，拓展市场有成效，广东销量增63%，河北亦增42%，计划于5年内将产能提升至800万千升，现占盈利比重12.1%，是策略性业务。水务包括水厂经营及污水处理等，于北京经营第九水厂，并透过占57.6%权益的北控水务（371）经营污水处理，在建中第十水厂未透露进度，现时经营及在建中项目每日处理能力360万吨，仍在寻求发展，所占盈利比重8.4%，发展较慢。
今年料仍跑输大市
收费道路包括首都机场高速及深圳石观公路，前者受南线开通使车流量下跌25%，盈利降47%，后者盈利更跌75%，收费道路的贡献只占4.6%，已考虑出售。其他业务无详列，已非核心业务，是其他收益减除北京发展（154）的亏损，而北京发展占中国信息科技（8178）29.18%的可能损失未入账，待调查完成。北控集中于燃气发展，目前净债务少于6亿元，未来投入资本仍多，有待安排，出售收费道路将有帮助，将继续重组。预期全年基本盈利或会下跌，现价43.05元，估计PE24倍，息率1.5%，近日转好是受发展消息刺激，但相信今年仍跑输大市。齐明
<东方日报>B06产经荐神By帅哥2009-09-18
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荐神：天津创环再现突破
港股在突破高位后，不少投资者均努力找寻追入目标，当中以同时具备重组概念、环保国策以及内地上调水价三大炒作重点的天津创业环保（01065）最为吸引，再加上其股价在横行收集个多月后，昨日第一支阳烛突破50日线，向上爆升幅度可达20%以上，是股胆必然之选。
天津创环在二○○○年已由天津市政府投资直接持股，内地炒央企重组已高唱入云，近期只是因为A股走势反覆，所以未有突出表现，但内地A股近日已转势向上，天津创环随时落镬再炒。集团由天津市政府投资持股的优势是，可以有较良好的发展机会，加上早前成功融资，财政实力更为稳固。
内地发改委已经表明内地城市供水、污水处理以及水资源价格仍然存在征收标准偏低以及范围偏窄等问题，在内地高度重视水资源利用的大前提下，调整水价已经陆续进行，集团盈利有机会进一步提升。此外，其中期业绩亮丽，营业额同比上升14%至5.8亿元人民币，盈利同比增长7.7%至1.08亿元人民币。昨日部分水业股已现异动，偷步向上突破，该股已突破50日线，升势初步确认，现价追入值博率甚高。
至于炒落后股，就非要选择航运相关股份莫属，所以配脚就拣中海集运（02866）及中远控股（01919）。大市今转突破，炒复苏是主题之一，航运股由累积跌势较大，而近日内地出口有见底回升之势，理应有一定上升空间。
帅哥
<信报财经新闻>P32理财投资香港股市By思聪2009-09-18
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玖龙纸业毛利率回升
玖龙纸业（2689）2008/09年度全年收入下跌7%，至131.28亿元（人民币．下同）；盈利下跌12.6%，至16.61亿元，业绩较市场预期为佳（券商预期盈利下跌15%至18%），若扣除回购优先票据收益，核心盈利倒退44%，至10.6亿元，毛利率由20.4%跌至17.9%，若拆看上下半年情况，下半年毛利率较上半年扩张10.3个百分点，显示产品价格正从谷底回升【图】。
销情好转
玖纸属亚洲最大箱板原纸生产商，产品包括卡纸、瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸，分占收入48.9%、27.1%及19.7%，总设计产能达八百八十二万吨，共有二十三台包装纸板造纸机在内地营运，包括四百六十万吨卡纸、三百万吨瓦楞芯纸，以及九十五万吨涂布灰底白板纸。玖纸客源分散，五大客户占总收入4.2%，最大单一客户仅占销售额1.3%。
由于海外市场遇冷锋，玖纸转攻内地，内地消费相关销售占总销售额比重达80%，玖纸旗下产品销情已见好转，整体销量上升24%，其中卡纸及瓦楞芯纸销量按年上升33.3%及25.5%，涂布灰底白板纸则轻微下跌2.8%；不过，上述三类产品平均售价则下跌27.7%、27.6%及19.2%，整体平均售价按年跌27%，拖低整体销售额。
从下半年度毛利率扩张情况观察，产品价格似乎已「触底」。
负债改善
数据显示，玖纸2007年度毛利率曾高见25.7%，2008年急剧下滑至20.4%，2009年度进一步跌至17.9%；若拆看半年度数据，2009年度下半年毛利率已见好转，由上半年的12.6%，扩阔10.3个百分点至22.9%，迫近2008年上半年的23.6%水平。花旗估计，新一年度毛利率回复平稳，上半年为22%，下半年为22.3%。
至于投资者最关注的负债状况，玖纸经过一连串削减成本措施，负债水平已大幅改善，资产负债比率由去年年底102.7%，大幅降至今年年中的82.4%，未偿还银行借贷，亦由去年底149亿元，降至今年年中的138亿元，经营活动现金流入净额按年增加181%，至39.29亿元，过往市场担心资金链「断裂」的危机，相信应该一扫而空。
值得留意的是，玖纸在逆市续扩充产能，管理层在分析员会议上透露，2010年度销量将持续上升，按年上升32%，至七百万吨，意味盈利或有机会回复增长动力。法巴预计，玖纸2009至2012年度每股盈利复合增长率可达15.6%。
<苹果日报>B15投资投资学堂By谭绍兴2009-09-18
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投资学堂：航空股国航东航胜国泰
前日撰写完本栏后交稿，不久便接到编辑的来电，询问有关该文中谈到中信泰富（267）与国泰航空（293）间的资金事项，笔者向他详细分析后，刚巧昨日翻阅报章，亦看到有关国泰之报道，情况与笔者的猜测类似。笔者认为早前中信泰富减持国泰股权，基本上对两者皆有利。由于这两间公司的负债水平都相对偏高，颇似两个「缺水的人」，两者皆有一定的资金需求。「假若」国泰向股东们寻求资金方面之帮助，中信泰富未必可应付，反而可能会构成障碍，故中信泰富将大部份国泰的股权转让给资金充裕的中国国航（753），既可取回一批资金及降低负债水平，同时亦不会阻碍国泰（一旦）有其他的融资计划及行动，可谓WinWinSituation！这次国泰将其持有的12.45%港机工程（044）股权，转让给太古（A，019），可套现大约19亿元，虽然从中可录得大约12亿元的特殊收益，但这并非最重要，降低负债水平才是其真正目的。此外，国泰罕有地将6架飞机先出售后租回，以免令负债水平上升。整体上，在连串减债行动后，已令国泰的负债水平略为下降，惟其负债比率仍高达80%，净负债比率（Netdebttoequity）则更高，再加上在未来数年，其资本开支（Capex）仍颇为庞大，故笔者猜测，稍后国泰可能尚有其他减债行动。
散户缺水大户乘势挟高
若以估值来看，现时国泰的PE及PB均处偏低水平，尤其是现时其PB大约处于1.2倍，仍低于其过往的平均1.35倍水平。惟若论股价未来的上升动力，笔者相信国航及东方航空（670）会更佳。随着近期国内的经济持续好转，内地的航班明显复苏过来，以内地航线为主的航空股，基本上可视为内地消费股，据资料显示，国航在8月份的内地航班票价约上升了10%，在其定价模式来看，明显优于不少国内及国外同业。港股继前日略为升破量度反弹度0.5位水平──21300水平后，昨日再以裂口大幅冲破此0.5位，原本以FibonacciLevel的确认模式，在成功升破0.5位后，下一个上试目标便为0.618位23828点，惟昨日午后恒指在逼近22000水平时之回调力度颇大，不容忽视。近日3只刚截止申请认购的新股，冻结了极之大量散户的资金，因而令不少投资者出现短暂缺水情况，但缺水只是小投资者而已，对水头充足的国际机构投资者来讲，正好借这「空档」进一步舞弄大市。笔者认为，若果手上无货的朋友，现时才考虑入市，真是有点险，除非你确可严守止蚀位，并能灵活走位。近期内地金融股的炒法是银行股先行，保险股接力，昨日渐见此Pattern。谭绍兴作者为证监会持牌人士
<星岛日报>B11星岛投资王实力股起底By利贞2009-09-18
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招商局中长线回报可观
招商局国际(144)中期盈利虽然倒退10%，但由于预期经济衰退最坏时期已过，市场一致相信其业务前景将逐步改善，故连日录得不俗升幅。展望今年下半年及明年初，实际支持陆续浮现，将进一步反映在股价上，可伺机吸纳，中长线料有可观回报，建议在26.8水平吸纳，上望31.6元。招商局昨收27.8元，微升0.3%。
集装箱吞吐量回复增长
招商局上半年纯利17.28亿元，按年跌14.4%，每股盈利71.3仙，中期息25仙，营业收入16.51亿元，跌50.9%，其中核心港口业务收入16.35亿元，降19.9%。下半年集装箱吞吐量已回复增长，7月按月升11%，8月则升8%，而散杂货吞吐量亦由首6个月下跌5.2%收窄至首8个月的下跌2%，故下半年展望乐观。
集团致力控制成本的策略成效不俗，如集装箱堆场吊臂「油改电」项目，由之前利用煤改为电力发动，令上半年燃油成本下降70%，此计画有机会安排于其他码头推行。随着港口吞吐量在7月及8月转好，相信集团已渡过最困难的时期。
目前集团手持现金42.5亿元，净负债比率为31.5%，仍属稳健。而集团旗下港口会受惠于日后经济复苏，未来两年新落成的港口项目有两个，长期发展向好。
中银国际表示，招商局上半年深圳西部码头吞吐量按年减少27.9%，但赤湾和妈湾均价呈现上升趋势，而上海和深圳8月份吞吐量按月持续录得增长，显示招商局对上述港口业务的整合有效，将其评级上调至「买入」，目标价至30.9元。德银亦将内地明年出口增长预测由7%上调至10%，料未来4至5个月出口增长回升26百分点，明显利好港口股，并指招商局为主要的受惠者。利贞
<新报>B06投资股理悟到By多喜析骰2009-09-18
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航运发力中远洋炒复苏注资
TALKINGPOINT大市接续发力上冲，惟由于近期累计升幅不断拓大，所以大部份股民心态都以所谓HitAndRun――边炒边走为主，一见势色不对，就立刻跳船兼跳车，实行走人算数。而呢种手法每每都系牛市初期典型表现，特色系人人都不知所措，买又惊高，卖又惊走宝；总之每一刻都充满矛盾；每一次买卖都会惊住出错。实情与初初谈恋爱之患得患失感觉极度相似，但凡如此，好多时都代表升市仲有一定水位，直至股民将望而生畏之态度作出彻底改变为止。大市继续上冲，于呢段期间切忌估顶，否则多多都不够赔，反而顺势而行则有较大胜算，虽则市面上不少二三线都好吸引，但奈何资金仍然集中火力追住批大股来买，所以短期不宜硬颈，总之凡系优质而技术走势又够靓之股份，就要伺机上扑一扑也。
母公司落实增持A股
通常升市走势都会有一个韵律，当龙头股（上次系内房、今次系内银）带动之后，第二枕每每都会以航运股接力，特别以近期升市为例，由于正炒紧全球经济见底概念，所以航运界已成最准确晴雨计，其中只中国远洋（1919）虽然上半年业绩录得巨亏，但相信最坏时间已成过去，而近期则有两宗喜事宣布，其一系母公司中国远洋运输（集团）已落实增持A股（沪:601919）行动，中远集团过去一年增持共1,866万股A股，令持股比例增至54.55%。
注资平台角色无改变
至于另一喜讯，当然系热炒注资概念，中远集团管理层最近重新言明，其「整体规划、分步实施」之大战略规划?变，中国远洋将打造为资本中远之惟一平台，而所有规划都在积极推进。观乎中远洋中期业绩报告，相信注资计划会在第四季或者明年初进行。
事实上，集团上半年业绩已将所有负面元素尽其反映，期内实现营收为228.5亿元（人民币．下同），同比下降63.3%，业绩转盈见亏41.7亿元。在第一及第二季度，FFA（远期运费协议）贡献非经营收益分别为5,000万元和8.2亿元，但散货租船亏损合同回拨分别则达29亿元和17.8亿元，成为上半年巨亏主因。截至上半年，帐面上仲有14.6亿亏损合同有拨备可能，意味最差情况系下半年再有如数亏损录入业绩内。
下半年业绩追回分数
不过，下半年波罗的海指数均值肯定高于上半年，且经营租金亦具滞后效应，预计下半年实现租金水平将达19,000美元/天，而散货业务实现毛利率在10至20%，可贡献毛利料为10亿元，较上半年散货业录得毛损为佳，加上集装箱业务亏损可望大幅下降，令全年业绩应可追回不少分数。
证券界预计中远洋全年业绩表现极参差，但无论如何已成后话，未来焦点应尽在明年以后。只要回复中性增长，取得保守计算之约100亿元利润，以目下市价计算之市盈率亦只为10倍左右。作为一员龙头国企，呢个估值未尝不属吸引，而图表上近期亦已在底部巩固完成后再行发力，先可以12至13元为首个目标。多喜析骰
"中远洋现价计算之市盈率只为10倍左右，作为一员龙头国企，估值未尝不吸引。"
<大公报>B04投资全方位券商荐股2009-09-18
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中海集运有向上突破迹象
□胜利证券高鹃
受隔夜美股造好带动，港股周四继续攀升，恒指昨日早盘高开272点，盘中曾高见21,930，收市报升1.71%，全日成交额较昨日增加两成至854亿元。目前有消息称，有欧洲资金流入香港买内银股，使得市场资金依旧充裕。
目前看，日本，韩国和香港等股市都已触及年内的新高。尤其港股近几日涨势强劲，丝毫没有调整的意愿。尽管大市上扬，但板块表现几无亮点。从近期表现看，美股对港股的影响远高于A股。进入9月份以来，美股一反传统走出了出乎大部分人意料的强劲走势，对于港市未来的走势，我们认为会继续跟着美股走。只要美股能继续造好，港市本月底之前冲23000点的可能性很大。
同样地，周四，内地市场早盘小幅高开，沪指收盘成功站上3000点关口。但我们认为内地下半年影响经济发展的不确定因素会增加，股指上升速度会有所放缓
由于恒指已连续上扬数日而未见调整，在22000点前存在调整要求，因此我们不建议客户趁此时盲目追高，宜谨慎为好。
个股推荐：中海集运（02866），公司三季度量价齐升环比态势明显。继4月份提价计划因货量萎缩受挫后，七八月份公司仓位利用率大幅提升。当下公司欧洲航线仓位基本满载，而美线仓位利用率也达到90%以上。9月份两个主要市场均有进一步提价计划。目前该股经数日横盘后有向上突破的迹象，建议关注。
<成报>B01财经2009-09-18
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吉利传拟发2.5亿美元票据
【本报特讯】消息指，吉利汽车（175）与加拿大汽车部件商MagnaInternational就欧宝合作一事，曾商讨过合作的潜在可能，内容包括吉利持有欧宝股权，但是Magna目前没有进行这类合作的意愿。通用汽车首席执行官韩德胜表示，董事会建议将欧宝大部分股权出售给Magna的交易，预计下月达成交易。吉利股份昨日继续暂停买卖。
日产内地销量增18%
内地报章报道，吉利拟发行2.5亿美元可转换债券及认股权证，募集资金可能用于扩充产能，因吉利在济南和成都两大基地均密锣紧鼓地进行建设。
吉利周三停牌后表示，可能进行转债发行计划，与之前透露母公司对福特汽车旗下富豪的收购意向无关。
另日本第三大汽车制造商日产汽车周四表示，预计今年公司在内地的销量较其最初目标57万辆高出18%，主因是受惠于内地政府对较小型汽车的税收优惠措施。目前内地是全球最大的汽车市场，8月份乘用车销量较上年同期上升90%，今年更有望创下新高。日产在内地的销售过半数为排量1.6升以下，因此均受惠于内地的优惠税率。今年7月份更宣布与东风（489）的合资公司将斥资50亿元人民币，扩建广州一车厂。
<东方日报>B10产经股博士随笔ByDR.Stock2009-09-18
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股博士随笔：潍柴上升走势未破坏
中国今年乘用车表现远优于商用车，但商用车继续呈现复苏势头，八月份销售28万辆，同比增长60%，环比增长10%，在这销售的淡季表现已算不错。其中重卡行业环比增长6%，同比增长72%，主要受惠于经济复苏带动。重卡两大代表：潍柴动力（02338）和中国重汽（03808）比较之下，前者一向估值较低，上月底公布中期盈利优于市场预期，股价曾现圆底回升并创下52周新高，但随即回软连跌3日，惟昨日回升5%，收报39.4元，上升形势尚未破坏。
潍柴上半年净利润12.22亿元（人民币?下同），倒退26%，但次季盈利环比升1.38倍，显示行业正呈复苏。中国的4万亿元救市资金陆续投入，大部分为固定资产投资，而外商直接投资亦由跌转升，物流业显着受惠，下半年重卡需求将持续改善，不排除淡季收入更胜旺季。
钢价跌提升毛利率
潍柴为重卡行业的垂直生产商，包括生产重卡及零部件，占收入55%，销售柴油机则占总收入41%。上半年各项产品销售有不同程度倒退，重卡柴油发动机销量同比减少26%至10.2万台，工程机械柴油发动机减少31%至4.1万台，重卡减少36%至2.75万辆，变速器减少29%至23.5万台。
重卡行业过去1年多经历了高、低潮，由于国家去年下半年开始实施新排放标准，故销售大部分集中在上半年，对比差异甚大。所以今年的对比基数亦很易产生误读，即使没有金融海啸，上半年同比下跌仍属正常，而今年下半年计算同比上升幅度将甚为显着；有证券行预测，今年发动机销量甚至有轻微增长。
市场更关注公司毛利率，○八年下半年毛利率低至15.1%，○九年首季升至19.3%，次季再升至21.2%，主要归功于钢材成本下跌及议价能力高，料下半年毛利率可维持。相比重汽上半年盈利跌40%，潍柴无疑胜一筹，今年预测市盈率约13倍，不算高也不算低，但若复苏持续，明年预测市盈率便显得吸引。
DR.Stock
<信报财经新闻>P32理财投资公司透视By戴兆2009-09-18
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深圳国际物流业务发展慢
深圳国际（152）近年一直转型，主要是出售南玻股权套现投资在其他业务，但受禁售期及市场形势影响，套现仍未完成；转型的业务则包括收费公路、物流园、港口及物流服务，已在持续扩展中，业务模式大致已定型，但集中在收费公路的投资，其他业务发展较为缓慢。
港口业务未有贡献
深圳国际近年的最大发展，是增持深高速（548）股权，由31.15％增至50.02％，又收购龙大高速约90％及武黄高速45％（深高速另占55％）。物流园方面，除继续开发华南物流园外，亦在发展西部物流园，并投资在南京化工物流园、山东北明物流及深圳华通源物流中心；另投资在南京西坝码头及经营物流服务，包括为客户提供第三方物流及物流讯息服务。
今年上半年，录得纯利5.03亿元，较上年同期增长25％，每股盈利3.59仙，不派中期息；盈利中20％以上来自收费公路，出售南玻利润占25.8％，物流园及物流服务只占3.6％，至3014万元，港口码头仍在兴建中，未有贡献。
深圳国际对物流园期望甚殷，一再强调占深圳七大物流园其中之三，包括华南物流园、西部物流园及深圳机场快件中心，在调高地积比率及补地价后，华南物流园可建面积四十万方米，土地面积则为六十一万方米，已建成物流中心面积十一万二千方米，另有空箱堆场，上半年物流中心使用率95％，连同堆场及转关接驳收入，共4631万元，增长8％。西部物流园占地三十八万方米，主要用作堆场，物流中心七万方米已完成，上半年收入增加16％，至1774万元。集团占深圳机场快件中心权益50％，据报，海关对进出口快件查验力度空前强化，对业务带来压力，相信贡献低微。南京化工物流园第一期面积二万一千方米，收入1654万元。
旗下各物流园带来的收入8060万元，已较上年同期增加22％，税前盈利只有2495万元，较上年同期增长6％。集团经营的物流服务，不必细表模，仅获税前盈利518万元，但已较去年同期上升55％，反映规模不大。
母公司背景助力不足
深圳国际除收费公路以外的业务，如物流园、港口码头及物流服务，仍在发展中，华南物流园正在兴建第二期物流中心面积七万二千方米，2010年3月建成，还可兴建二十一万六千方米的物流中心，但未有时间表，西部物流的首期物流中心面积三万七千方米在去年6月完成，已取得入仓退税等正面因素，有助于物流中心的出租率。西部物流的土地，暂作空箱堆场，并未积极拓展。南京化工园第二期中心刚于今年6月完成面积一万千九方米。去年收购的山东北明物流，于烟台设有五万方米的保税仓库，今年1月收购深圳华通源物流，该物流中心面积十三万三千方米，包括商铺、物流中心、办公大楼及停车场，占权益51％，今年11月将试营运，明年2月完成。至于南京西坝码头，包括五座五万吨级深水码头，以协调南京化工园物流中心，第一期工程已接近完工，可于明年初正式投入营运。
从发展计划看，明年的物流中心业务将有显着进展，最少增加多个物流中心，新增面积二十六万方米，较现在约增一倍，但华南物流园（是最早投资的物流园）及西部物流的发展则较缓慢，特别是华南物流园，发展三年仍未完成计划一半，西部物流的计划且不明显，这二计划却号称深圳七大物流园，发展进度殊不理想；华南物流园曾涉及提高地积比率及补地价，相信受有关程序障碍，集团由深圳市投资管理公司为大股东，直属于深圳市政府，看来在程序方面，姊妹机构亦没有方便之处。
至于西部物流颇具策略性，位于前海湾物流园区及深圳西部于后方，靠近大铲湾集装箱码头，于7月前海湾保税区一期已封关运作，包括西部物流中心，面积只是三万七千方米，亦包括西部物流园的土地三十万方米，功能包括国际中转、配送、采购、转口贸易及出口加工等，物流中心规模不大势将影响受惠程度。话说回来，经济不佳亦影响物流中心使用率，华南物流中心虽有接驳业务，据报亦受周边的物流中心的竞争而影响业务。
续售南玻套现
经济情况短暂的不利，而深圳国际的业务策略维持，亦不易改变，仍继续候机出售所持南玻股份，6月底集团仍持有南玻A股一亿七百七十万股，当时市值19亿元，相信仍在候高套现。截至6月底借贷净额102.6亿元，净借贷对总权益比率为93％，借贷中的80％以上属深高速的借贷，深国的实际借贷不多，如出售全部南玻A股后，相信并没有负债，但业务以收费公司公路为主，是深高速的控股公司，其他的物流中心等业务效益仍待反映，其投资价值暂时不在于深高速，是物流中心相关业务的进度。
<苹果日报>B14投资股场放大镜By欧阳风2009-09-18
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股场放大镜：内房股业绩靓爆
近期频频见报，异常高调的西京投资管理董事长刘央，日前声称已经趁低吸纳两只半新股中金再生（773）与中国秦发（866），两者股价即时有反应，尤其秦发更升逾两成，至于中金再生昨日收市后公布中期业绩相当对办，收入增长25.9%至36.6亿元，溢利更增35%至1.887亿元。根据这份业绩，半年每股盈利26.39仙，若下半年业绩无增长，预测PE约16倍，由于下半年铜价急升，估值有望提高。其他业绩亦有令人惊喜之公司，主要都是内房股，受惠上半年销售成绩理想，世茂房地产（813）半年营业额劲升1.7倍至50亿元人民币（下同），但这仅是已入账数字，未入账销售总额达103亿元，股东应占溢利12亿元，撇除非现金项目及一次性收益，核心利润为3.84亿元，较上年同期劲升16倍。
随时会大举炒上
要知道上半年内地楼市有几火热，从这份业绩看得到。上半年合约销售额132亿元，升200%，销售面积146万平方米，平均售价每平方米9032元，截至今年8月31日最新合约销售数字再增至164亿元，已完成09年合约销售目标96%。世茂用8个月时间接近完成全年销售目标，余下时间的收入可说是额外得益。另一间是百仕达（1168），上半年营业额上升308%至14.49亿元，毛利上升2.4倍至8.52亿元，纯利劲升5.67倍至4.98亿元，每股盈利15.16仙，预测PE低至6倍，内房股原来仍然好抵。大型内房股中，合生创展（754）市账率低至1倍，PE同样系单位数字，?日突破向上，随时有资金看中大举炒上。欧阳风
<新报>B04投资天下第一仓By高山行2009-09-18
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拟发A股+盈利劲增上海复地倍升在即
上海复地的土地储备高达1,078万平方米，大多数集中在一线城市，发展利润丰厚。昨日，港股挟着美股蓄势突破1万点大关，以及内地A股展开猛烈的牛市二期攻势，在双重有利条件下，大市一股作气地抽升至21,930点水平，轻轻地敲响了两万二点的钟声，而老高估计恒指在两万二点关口前轻微震动一下后，更强的升浪便会正式来临，故此现水平应该是趁低入市买货，乘坐顺风车的黄金机会，上海复地（2337）不仅中期业绩表现极之出色，盈利激增7倍，而且公司董事会在今年9月29日召开的股东特别大会，成功获授权向中证监申请发行2.85亿股新A股在上交所上市，老高认为这两项极之重大的利好消息，最终必能驱动上海复地的股价展翅高飞，量度上升阻力位为5元水平，破位后可望挑战2007年度的7元高位阻力。
中期盈利激增7倍
上海复地是中国大型地产开发商，业务表现相当突出。截至今年6月底止，集团的中期盈利激增7倍至2.25亿元人民币，超出比所有基金大行的盈利预测，故此在业绩后，绝大多数外资大行都调高其2009至2011年度的盈利预测，就以高盛证券为例，该行调高公司在2009至2011年度的盈利，幅度达至47%、29%及19%，以期反映上海复地业务的出色表现，以及管理层的积极指引。
期内集团的业务概念如下：1）上半年集团实现物业销售面积和销售金额分别约为53.9万平方米和人民币43.2亿元，按公司权益计销售面积和销售金额分别约为43万平方米和人民币34.7亿元，按年增长188.6%和121.2%；2）上半年入帐面积和入帐金额分别约为26.57万平方米和25.76亿人民币，按公司权益计入帐面积和入帐金额分别约为24.8万平方米和23.63亿元，按年增长469.2%和225.5%。
3）已售未入帐面积约63.69万平方米，按公司权益计已售未入帐面积为41.2万平方米，较去年年末约增长79%；4）截至6月底可供出售投资升至2.14亿元，去年底为7,701.8万元，其中上市权益投资按公平值计由7,348.9万元回升至1.9亿元，该投资为上海证大（0755）的8.43%股权；5）在下半年，集团会推出更多上海项目，而这些项目的平方米平均售价在1.1至2.5万元人民币，边除利润更高，故此老高估计上海复地全年销售会大幅超标。此乃股价倍升的重要原因之一。
发行A股炒风癫狂
目前，集团的土地储备高达1,078万平方米，大多数集中在一线城市，发展利润丰厚。本月18日，集团获中证监批准发行19亿元人民币债券，拟作收购优质项目，这可消息配股忧虑。
总之，上海复地准备发行A股，加上盈利激增7倍，故此老高相信其股价升势会比成渝（0107）发行A股前的炒高一倍更加癫。
<星岛日报>B03星岛财经2009-09-18
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世房核心利润飙15.7倍售楼胜预期派中期息10仙
世茂房地产(813)昨派发○九年上半年成绩表，在售楼成绩胜预期推动下，扣除非现金项目及一次过收益的核心利润达三亿八千四百万元(人民币，下同)，飙升十五点七倍，去年同期无派中期息的世房，今次每股拟派十港仙；公司亦已将全年合约销售目标，由一百七十亿元升至二百亿元。
由年初至八月底止，世房合约销售达一百六十四亿元，相等于新目标二百亿元的八成二，公司副主席兼执行董事许世坛明言，有信心达到新售楼目标，明年销售料起码再增三成，目标为二百六十亿元。
股东溢利12亿增30%
上半年业绩，续受非现金项目与一次过收益影响，股东应占利润按年增逾三成，升至近十二亿元，当中包括将商业资产注入于上海A股挂牌的上海世茂，因而产生的八亿六千万元利润；至于公司理想的售楼成绩，则在核心利润飙升，以及半年营业额涨一点七倍上初步反映。
续看好内地楼市
与其他内房股一样，世房上半年也出现售楼毛利大幅下降情况，其毛利率急降至两成九。该公司首席财务官许伟文表示，毛利率收窄只是短期现象，过去大半年公司售楼均价不断提升，六月底时未入帐合约销售一百零三亿元，均价每平方米达一万零八百六十七元，远高于上半年入帐均价六千七百零四元，料下半年售楼毛利率将回升至四成。
世房主席许荣茂对内地楼市前景依然看好，并表示唯一担心的是地价升得太多，或会影响成本，但世房本身坐拥足够六至七年发展的土储，每平方米地价仅一千四百五十元，与当年公司上市时相若，未有受到近年地价急升影响，已定下框架协议的武汉世茂嘉年华大型项目，地价料仅八百多元；公司未来将续以有节制的态度增加土储，将公司负债比率控制在五成以下。
负债比率降至32%
该公司的负债比率，已由去年底的五成三降至今年六月底的三成二，可动用资金达一百三十三亿元。已落实的土储达二千六百二十万平方米，但未包括上述仅定下框架协议的武汉世茂嘉年华项目；许荣茂表示，此武汉项目可建楼面达八百万平方米，总投资四百亿元，但会分期开发，再加上项目本身售楼套现滚存再投资，世房真正投入的资金有限。
<香港经济日报>A13金融By刘智恒2009-09-18
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绿城下半年锁定66亿入帐
绿城中国（03900）09年度上半年业绩录得纯利3.23亿元（人民币，下同），微跌5%，但集团下半年入帐利润已锁定66亿元（按所占权益计算），较上半年入帐的25亿元高出1.64倍。同时，绿城的负债比率亦大幅减低，由去年底的140%减至108%。
半年少赚5%全年冀卖楼380亿
虽然上半年纯利跌5%，惟集团合约销售理想，截至8月底的金额达到315亿元，按权益摊分为197亿元，同比上升129%，以香港上市的民营内房公司来说，销售列于首位。
由于合约销售理想，绿城遂将全年目标提升至380亿元。绿城副主席兼执行总经理罗钊明指出，往后3年至5年，预期每年的销售金额会有两位数字的增长。
负债率降明年锁定收入167亿
绿城常务副主席兼行政总裁寿柏年表示，明年锁定收入也达到167亿元，今明两年的业绩已经有所保障。
物业的毛利率跌至29.4%，远低于去年同期的36.3%。寿柏年指出，由于入帐的楼面是于去年楼市不景时出售，因而有一点影响。下半年入帐的项目，预计毛利率也是维持在该水平。不过，到2010年及2012年，毛利率将会有一定好转。
集团财务状况有相当改善，手头现金达53.4亿元，去年同期只有14.98亿元，负债率亦大降至108%，此外尚有售楼的应收预售款达到61亿元。期内集团新增五幅土地，可建总楼面177万平方米。
世茂多赚3成调升全年目标
另外，世茂房地产（00813）截至今年6月底止，半年纯利11.99亿元（人民币，下同），同比增长30.4%，撇除非现金项目及一次性收益，核心纯利为3.84亿元，较去年上半年上升16倍。
世茂截至今年8月底止，合约销售已达164亿元，几已达全年目标170亿元。由于销售理想，集团将全年目标销售调升至200亿元，调升幅度达17.6%，明年则估计可达260亿元。
集团主席许荣茂表示，世茂不会高价抢地，现时世茂每平方米土储的成本平均1,450元。
<星岛日报>B12星岛投资王策略前瞻2009-09-18
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润地有望公布佳绩
临近周末，将会公布的数据不多，但有不少二三线股派发中期成绩表，包括永旺(984)、中渝置地(1224)、中国高速传动(658)、华润置地(1109)及银河娱乐(027)；当中百货零售商永旺早前发盈警，预期截至6月底止的中期业绩大幅倒退，原因之一是营商环境受金融危机影响。
另外，瑞信预期，华润置地上半年业绩优于同业，故维持其「优于大市」评级，目标价23.65元。瑞信指出，不少内地发展商于7至8月份的合约销售均录得下跌，但华润置地同期销售理想，预计该公司09年销售额可达210亿元人民币。
展望下周，美国将于周一(21日)公布8月份领先指标，市场预期由0.6%升至0.7%。本港方面，新股匹克体育(1968)将于周一截止公开认购，虽然此股并非行业龙头，且定价不低，但近日新股热炒，故不妨小注入飞。
<新报>B05投资鱼缸博客By古众2009-09-18
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首创置业炒回归A股
首创置业（2868）是香港上市公司众多内地房产股之一，以北京地区房地产为主。今年上半年营业额24.54亿元（人民币．下同）、下降1%；盈利2.46亿元、下降2.6%。若按经营盈利（即未扣除利息和税款等支出）计算，北京地区盈利贡献6.55亿元、而天津地区占0.918亿元、成都地区占1.31亿元，显示北京物业市道对其影片重大。该公司还有酒店业务，惟期间仍然亏损1,696万元，他们在业绩报告经已表明考虑退出这项业务。
至6月底时，该公司土地储备达到662万方米，内地买卖物业按平方米计算，1方米相等于10.76方?。换言之，首创置业土地储备为7,123.12万方?。当中未售楼面面积仍有348万方米（3,744.48万方?），天津占最多为20.4%、其次是渖阳（占20.2）和西安（占19.7%），其余分布于重庆、成都、无锡等市，北京则占6.4%
犹记得于去年底，首创置业曾一度跌至0.5元水平，当时市场流传很多不利传闻，焦点都是其负债偏高。今年初该公司售楼签约面积52万方米、较去年同期急增3倍，明显是该公司促销楼盘减债，上述楼盘销售让公司成功套现50亿元，当中来自住宅便占48亿元。即使如此，该公司负债比率仍高企，于6月底，他们手持现金27.14亿元、银行贷款58.45亿元，负债比率高达80%。在今年上半年售楼套现50亿元后仍有80%比率，可想而知去年底之不利传闻并非空穴来风。
现价追入尚未晚也
为了进一步削减债务，除了努力售楼之外，还可以透过回归内地发行A股集资。该公司管理层于8月底承认已向中国证监会申请，发行不多于14亿股A股，资金用以投资在成都、西安、无锡、天津等房地产项目，上述项目投资额高达95.5亿元。以首创置业现时财政能力，相信发行A股的确是最佳集资途径。事实上，去年10月该公司也曾在股东会上获批发行A股，可是遇上金融海啸才拖延至今。
近日市场掀起一股炒风，炒回归A股概念，诸如?丰控股（0005）、中信泰富（0267）等，都筹备返回上海国际板发行A股。首创置业亦具备此一概念，倘若该公司成功集资，更可大幅降低其负债比率，有助降低其利息支出。此股现价追入，尚未晚也。古众
<香港经济日报>A12金融要闻2009-09-18
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保利获注资产中投入股
【本报讯】停牌多日的保利香港（00119）昨晚公布两项交易，集团获母公司注入6个地产项目权益，总建筑面积约213万平方米（约2,293万平方?），代价为27.42亿元；另获主权基金中投认购价值约4亿元的股份。保利香港将于今天复牌，停牌前报7.81元。
母公司注6项目代价27亿
根据公告，保利以27.4亿元代价向母公司收购名为BigSupport及GoldenHuge两间公司的全部股权，两公司主要资产包括苏州独墅湖、佛山顺德、海南神州半岛、深圳半吉、上海嘉定项目及广州中信广场的若干办公单位，总建筑面积约213万平方米。
中投4亿购新股拟长线投资
保利将向母公司发行4.03亿股新股的方式支付，每股发行价为6.81元。
另外，保利与中投订立认购协议，中投将透过其全资附属公司以每股6.81元，认购保利香港发行的6,000万股新股，总代价为4.09亿元。认购价较保利香港停牌前收市价折让约14.7%。
保利表示，发行的6,000万股新股相等于已扩大股本后约2.3%。该批股份设有6个月禁售期，其间若非获保利香港书面同意，中投将不可出售该批股份。
保利表示，公司从中投方面得悉，中投有意持有公司的股份作长线投资，而是次协议将可加强及扩阔公司的股东基础。公司所得款项将用作一般营运资金。据资料，中投甚少直接投资本港上市的股份，根据联交所披露权益显示，中投曾于2007年11月以1亿美元（约7.8亿港元）认购中国中铁（00390）新股股权，禁售期为1年。
<头条日报>P68财经2009-09-18
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碧桂园再发票据筹5.85亿息11.75厘
碧桂园(2007)昨日宣布，再发行七千五百万美元(折合约五亿八千五百万港元)优先票据，息率十一点七五厘，将于二○一四年，预料所得款项净额约七千四百万美元，用作现有及新物业项目的资金及一般企业用途，并将于新加坡上市。
碧桂园早前曾透过摩根大通，发行三亿美元优先票据，到期日及息率与本次发行的优先票据相同，所得净额达二亿九千四百七十万美元。
<东方日报>B10产经专家讲股By张华峰2009-09-18
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专家讲股：北辰发展优势明显
隔晚道指收9,791点，升108点。在美股上扬带动下，昨日港股做好，恒指收21,768点，急升365点。
北京北辰（00588）主要业务包括发展物业，投资物业和酒店以及商业物业。目前公司除继续经营现存业务外，还以新方式开展它新业务，经过几年来努力，公司营运水平不断提升。
公司采用物业发展及物业投资的经营模式，一方面可以透过地产开发获得较快的盈利增长，另一方面又透过出租经营物业取得长期稳定收入，抵御风险能力高于只有单一业务的房地产发展企业。它集发展物业、投资物业及商业物业为一体的综合营运能力，令其于大型楼盘及综合楼盘的地产发展中具有颇大的优势。
积极拓展新业务
公司积极拓展新业务，当中包括五洲大酒店及北京国际会议中心将以培育市场为开拓重点，增强针对政府部门及企业方面的销售力度，而五洲皇冠假日酒店以邻近商务物业的客户群为增加投放的目标，且透过与大型企业发展长期合作，令出租率维持高水平。至于北辰洲际酒店已逐渐克服新店开业的问题，全力开展业务，利用洲际品牌的知名度，打造北京高档商务酒店形象。
公司旗下写字楼于维持现存物业稳定收入的基础上，利用北辰时代大厦与原来物业间的定位差异，将北京其他商业地区计划转换办公室的新客户作为目标，拓展针对性市场销售，增强营销力度，持续增加中、高档市场占有率。其公寓透过准确楼盘定位及推行差异化销售方式，于大力寻找有潜质市场和提升出租率的同时，致力开拓散客、会议、旅游及高档商务市场。
北京北辰对新增项目，例如国家会议中心和其配套工程项目已经进入装修及改造阶段。为确保其于投入服务后能有足够的使用率，国家会议中心及北辰世纪中心写字楼的楼盘推广和市场销售工作已提前展开，当中国家会议中心透过与顾问企业合作，于开拓内地高档会展市场的同时，利用○八年北京奥运会接待服务时的世界知名度及顾问企业的渠道优势，重点开拓国际会议市场，建立高档会展中心形象，增加在世界会议市场的占有率。
恒丰证券董事总经理张华峰
（作者为注册持牌人士）
<香港商报>A03香港产经2009-09-18
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嘉华内地上市最快5年
【商报专讯】记者林启健报道：受到期内已完成并可确认入帐的项目较少影响，嘉华国际(173)中期纯利约为1.548亿元，按年倒退38.2%，每股盈利6.27仙，中期息1仙。另外，嘉华主席吕志和表示，有意在5至10年之内于内地上市。嘉华国际表示，除了确认入帐项目减少外，上半年投资物业重估亏损7104万元，去年同期却有收益1.07亿元，这项收入亦拖低公司纯利。
内地渐成收入主要来源
上半年营业额约为10.89亿元，按年增加52%，主要来自上海慧芝湖花园第二期嘉宁荟销售收入，以及上海嘉华中心的租金收入，反映内地房产业务逐渐成为嘉华的主要收入来源。嘉华表示，嘉宁荟至今已售出978个，套现超过20亿元(人民币，下同)，其中7.89亿元已于上半年入帐，余下逾12亿元将于下半年入帐。
嘉华财务董事曾庆洪昨日在业绩发布会上表示，下半年将会推售嘉宁荟余下83个单位，以及本港嘉御山余下7间洋房和32个特色单位，估计两个项目市值共约10亿元，但能否在今年度内入帐要视乎交楼进度。董事(上海营运)吴家伟补充说，嘉宁荟料说10月底推售，并会按照届时市况定价，目前二手成交价每平方米约2.3万至2.4万元。主席吕志和则说，目前公司在内地和本港土地储备楼面面积约共240万平方米，足够5年发展。既然现时内房市场炽热，倒不如观察多数个月，故不急于投地。他又说，不敢评论内地楼市是否出现泡沫，但内地需求仍然很大。
<东方日报>B10产经有数得计By叶心2009-09-18
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有数得计：华创调整后伺机吸
华润创业（00291）昨日创出年内新高，但相当反覆。此股于月初公布业绩下跌后，反而展开升浪，是消除闷气后的表现。上半年华创纯利11.58亿元，下跌22.2%，于扣除投资物业重估及出售资产影响后，核心纯利为9.66亿元，只跌5.5%，每股纯利40仙，每股中期息14仙，减少6.7%。上半年经济环境差，个位数字跌幅是可以接受，亦难免公布业绩后股价急升。
引发升势的，业绩是其次，华创表示继续洽谈非核心业务，消息并指将以17亿元出售内地思捷业务，管理层希望三年内改善股本回报至20%，上半年仅4.5%
上半年华创业绩只有饮品及投资物业录得增长，其余呈倒退，纺织业更现亏损。主营业务营业额增10.7%，纯利跌13.8%，同店销量跌2%，但第二季恢复正增长，即第一季已见底。品牌时尚产品销售（主要是思捷品牌）纯利跌30.5%，其他零售更录得亏损，零售整体业绩跌27%。
料续售非核心业务
饮品纯利增长133%，逆市有好表现，啤酒纯利增144%，纯净水亦增105%，投资物业于续约时，租金显着上升，撇除重估收益，实际增长41%，对业绩有支持。
食品加工及经销业绩跌7%，纺织业出现亏损6,800万元，投资码头及其他业务减退20%。
华创早已表示出售非核心业务，年前已售石油产品相关业务，而码头业务仍未售，现时已将纺织业务列作其他业务，相信亦在出售之列。而时尚品牌产品已一直重整，现以思捷品牌为主，业绩不佳，亦有可能出售，套现后用于适当投资，提升回报率殊非奢望，如以回报率20%计，则现价22.9元的市盈率，只是10倍左右，要注意的，即使可以实现，也要等待三年。但管理层有此预测，应是好事，只是升势过急（昨升至23.9元以22.9元收市），调整难免。而市场评价已转佳，可候反覆调整后看中线。
叶心
<苹果日报>B14投资股路纵横By郭兆诚2009-09-18
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股路纵横：最抵买百货股茂业可见3字头
茂业国际（848）在内地经营百货业务，系中央刺激内需的受惠者，今年首季整体经济仍系风雨飘摇，到第二季才开始回暖，茂业上半年业绩轻微倒退，可以理解，但下半年将会大翻身，可寄厚望。茂业昨收2元，升6仙，成交1530多万股，比前日大增近两倍，动力开始转强。09年（12月年结）的上半年，茂业销售收入（包括特许专柜）达21.36亿元人民币（下同），升9.4%，其中特许专柜销售16.07亿元，升0.6%，综合佣金率达29.1%；股东应占溢利2.43亿元，减19%，每股盈利4.7分，派中期息1.6港仙。茂业有百货店19家，主力在华南及西南地区，去年5月上市后业务发展迅速，大量投资地产和增购物业，今年地产市道转活，楼价大升，茂业资产账面增值可观。
持A股成商集团值31亿
茂业将继续扩展门市网络，进一步巩固在已有城市的领先优势，今年将会有3间新店落成，预计未来3年，每年新增门店面积不会少于10万平方米。另外，茂业持有内地A股成商集团（沪：600828）1.356亿股，近日股价大升，昨日收23.25元，市值达31.5亿元。茂业08年曾出售500万股，已带来盈利8000万元，若「照办煮碗」，盈利可大可小。09年全年，估计盈利7亿元，每股盈利13.6分（约15.4港仙），预测PE13倍，系内地百货股中PE最低的，只系平均数打个对折，若以20倍计，股价已可见3字头。由去年7月开始，茂业走势形成大圆底，现时在顶部2元水平已横行近两个月，一破位而上，量度上升目标系3.50元。茂业上市价3.10元，今次重上水面可期。郭兆诚
<东方日报>B06产经盘路追击By小尾2009-09-18
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盘路追击：物美获大户密吸
在内地致力扩内需保八，超市股表现一直不俗，物美商业（08277）为内地第四大超市零售商，前景有一定保证。集团上半年收入增长22.9%，至57.05亿元人民币；核心盈利升21.6%，至2.33亿元人民币。虽然期内内地消费物价指数下跌，但其整体同店销售保持5%增长，表现尤胜同业。
盘路上，集团不乏大行追捧，好似于过去二十个交易日中，瑞银就成为该股的最活跃经纪，现身买盘多达527次，但沽盘次数只有156次。而大摩、摩通、高盛亚洲以及里昂的现身买盘亦见积极。
走势上，物美股价仍在横行收集期间，但大行现身买盘次数已明显较沽盘为多，如麦格理、野村、摩通以及侨丰，于过去五个交易日中都只见现身买盘。眼见大行以及基金已密密吸货，似乎股友们都要多加留意。
（小尾）
<太阳报>B06财经SUN势力By积奇2009-09-18
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SUN势力：安踏中线目标13元
由于运动用品生产商匹克体育（01968）正进行招股，料体育用品股短期有机会进一步做好，故可留意昨日表现较为落后的安踏体育（02020）。
集团较早前成功取得国家队赞助权，相信可进一步提高在国内外的知名度，与此同时，八月期间向百丽（01880）收购意大利品牌FILA在内地的业务，料有助拓展高端市场。
集团上月举办的二○一○年第一季度订货会，旗下产品（不包括运动生活及儿童系列）的订货额较去年同期增长约18%，表现理想，而公司亦首次推出以东亚以及冬季奥运会等主题的COC服装系列。
上半年安踏盈利增长四成，毛利率由○八年下半年的40.9%增至41.5%，随着内地经济及零售市道向好，相信下半年盈利表现更突出，近日股价在10.5元水平进行整固，昨日收市报10.54元，不妨在现水平买入，中线目标13元，止蚀9.8元。
安踏体育（02020） 目标价：13.0元 止蚀价：9.8元
积奇
<明报>B08理财女经纪手记By施慧雅2009-09-18
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落后大蓝筹中移上望88元
近日慧雅提到，一些具实力的资金早已入市，暂时仍未发现它们有大举离场的迹象。另一方面，慧雅认为现时港股的估值仍未算过高，一众大蓝筹股之中，我们仍可找到一些估值仍然相宜的股票，中移动（0941）便是其中之一。
无可否认，中移动仍要面对不少挑战，公司早前公布中期业绩，盈利较上年同期仅增长1.4%，相信是因为公司在城市的发展已近饱和，唯有转而投向农村市场，但农村的客户主要是较低端的客户，因此公司的ARPU（每月每户平均消费）和EBITDA（除息、税、折旧及摊销前盈利）均出现下跌。
可靠现金牛派息料稳定
不过，期内中移动的EBITDA利润率达51.6%，按国际标准，表现不算差，即使遇上最坏的情况，中移动亦可成为可靠的现金牛。
放眼全世界，年赚过百亿美元的企业甚为罕见，而且中移动的收入大部分都是现金，其生意模式隐含的营运风险亦不高，每年可用来派息的自由现金，占盈利的四成以上，可见中移动实有吸引之处，至少派息方面可望保持稳定。
以慧雅之见，中移动面对的最大风险，在于公司目前的2G高端客户转用其他电讯商的3G服务。不过，中国的网络商终归只得数家，只要中移动的3G服务力保其优，这方面的风险预计不会太大。
非语音收益看涨
慧雅的感觉是，内地手机用户的文化有点特别，他们说不定会较接受非语音服务。由于中移动坐拥近5亿名客户，每人每月在非语音服务多花十元八块，足以为中移动带来可观收益。总括而言，慧雅认为现时可视中移动为一只可靠的收息股，建议78元以下买入，进可攻，退可守，目标价88元。
施慧雅mscya@yahoo.com.hk
<星岛日报>B10星岛投资市场在线By古中圣2009-09-18
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酝酿新升浪浪潮可追入
浪潮国际(596)股价自今年5月创下历史高位1.67元，以及完成以1.4元配售3.1亿股后，辗转向下寻底，跌至半年前的起步位后，昨随市况反弹8%收0.94元，突破10天平均线，似酝酿新升浪。
09年度上半年，浪潮收入8.39亿元，按年上升12%，当中IT服务业务占5.21亿元或62%，同比增逾22%，其分类业绩贡献约占整体比重89%。
转型奏效纯利急升
由于综合IT服务业务毛利较高，令毛利率升至27.1%，带动纯利升25%至1.63亿港元，反映浪潮转型至提供解决方案为核心的综合IT服务供应商奏效。随着3G开展，内地3大电信运营商正进行大规模的3G网络建设，浪潮作为重要服务商之一，在全国范围内，为3大运营商提供本地化的技术支持服务，令有关业务较去年同期上升约15%。
目前，浪潮在电信运营支撑系统市场(OSS)已覆盖中国移动15个省、中国联通5个省和中国电信4个省，占市场整体份额约25%。同时，浪潮亦全力开拓海外市场，先后中标及签约尼日利亚、沙特和利比亚等十多个海外国家的电信公司，成功将OSS系统推向海外市场。
浪潮手持现金逾9.6亿元，并无负债，料公司将动用半数继续进行收购。9月初即以约3000万人民币，收购母公司的数字媒体事业部资产，促使浪潮进入新媒体的整体解决方案、有线电视数字化平移解决方案、视频点播系统及新媒体的相关领域
中银国际最近调低浪潮的目标价至1.9元，但维持其「买入」评级，反映2010年目标市盈率为13.6倍，较行业平均市盈率15.2倍为低，况且上望水位逾1倍，不妨跟进。
<成报>B02财经2009-09-18
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金蝶期营业额升至百亿
【记者邝伟轩报道】金蝶国际（268）主席徐少春表示，集团期望于未来数年涉足东南亚市场，除了期望成为亚太区的龙头以外，未来5至10年集团在全球的营业额可以提升至100亿元人民币（下同）。
半年赚7482万升41%
金蝶截至6月底止中期股东应占溢利，按年增长41.1%至7482万元，不派息。软件产品K/3的营业额更录得14.7%跌幅。期内整体毛利达3.48亿元?毛利率则维持在79%。副总裁陈登坤称，踏入7、8月份，整体业务已见复苏，预期下半年K/3的营业额跌幅可以收窄。
金蝶的服务业务在上半年的营业额按年增长24.8%至1.51亿元，占整体营业额34%。陈登坤称，集团现时锐意开拓更多服务业务，期望占整体收入比重于未来两年逐步提升至最少40%。线上业务方面，旗下「友商网」截至6月底止注册用户超过20万家，徐少春指，目前「友商网」的用户已经增至30万家。金蝶较早前更与工商银行（1398）共同在内地推出银行线上会计服务。至目前为止IBM于金蝶的权益逾3%。总经理何嘉文指，由于持有集团股份的基金旨在长线投资，故除非发行新股，IBM目前难以增持。徐少春强调，集团现时无意于内地创业板上市。
<香港经济日报>010投资理财上车落车By何车 着名财经专栏作家，投资经验逾35年2009-09-18
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天地数码可一顾 较06年高价打二折
?天地数码（00500）下周五宣布中期业绩，未有发出盈警。
?未来6年，机顶盒需求殷切，天地数码生意不愁。
?天地数码每股NAV0.92元，以此为目标价，目标回报42%。
天地数码06年获北京中信注入电视机顶盒业务，股价炒上3.28元，PB高达10.1倍，当然不切实际，股价只有向下一途。现时跌至0.65元，较最高价打了二折，值得一顾。
■天地数码主席是高振顺（中国风电（00182）与精电国际（00710）大股东），中信06年注入机顶盒主业后，其权益摊薄至4.95%。大股东是中信，持股量20.88%，当年注入资产收取新股的作价是2.85元，现价只及当年新股作价的23%。第二大股东是美国摩托罗拉（美?MOT，市值1,629亿港元），持股量15.42%，在06年以每股1.20元及1.50元购入，一直没有减持，暂时帐面亏损一半左右。
天地数码市值7.4亿元，3大股东以外的街货，值4.3亿元。中信系统在港挂牌的上市公司中，天地数码市值最小。
再无雪灾地震因素影响
■08年（12月年结），天地数码营业额7.60亿元，跌2.3%；纯利9,289万元，EPS8仙，同跌23%。去年是金融海啸年，天地数码盈利跌幅并非太大，已可收货。去年初有雪灾，5月有四川大地震，影响机顶盒销售量下跌25%，至240万台。
去年的盈利中，上半年占4,245万元，下半年占5,044万元；上半年占全年的46%。
天地数码本周二知会交易所，下周五宣布09年中期业绩，一直没有发出盈警，相信中期业绩不致走样。由于上半年没有去年同期的雪灾与大地震等不利因素影响，盈利可能仍有增长。现价往绩PE在8.1倍，预期PE在8.1倍以下。
■天地数码由现时至2015年，未来6年间，将有强劲业绩。中央目标是在2015年前，完成全国电视由模拟广播转为数码广播。中央政府对电子资讯产业振兴计划工程共有6项，其中一项就是推广数码电视。全中国有电视家庭用户多达4亿户，已完成数码电视转移的只有0.45亿户，只占总用户数目的11%，可见未来数码系统需求非常殷切，而天地数码是业内龙头，在未来6年黄金期，得益最大。
净现金3.15亿元
■08年底，天地数码每股帐面NAV0.92元，现价0.65元，PB仅0.71倍。有正常盈利的电视或电器股份，PB极少在1倍以下，例如创维数码（00751）PB是1.72倍，海尔电器（01169）PB是2.82倍。
■08年底，天地数码手上现金3.49亿元，银行借贷3,378万元，有净现金3.15亿元，每股净现金0.28元，相等于股价的43%。
●天地数码现价偏低，至少值0.92元（NAV），可博42%回报。（09年9月18日周五）
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同场加映?下一站……下一只……
恒指昨日再升365点，?丰控股（00005）居功至伟，收90.95元，升4.1%，占恒指升幅127点。
7月底至今，个多月内，恒指升1195点（5.8%），期内?丰升18%，对恒指升幅的贡献是495点（占升幅1195点的41%）。
恒指昨收21768，是去年8月初以来高位。下一站可能是23360（08年7月24日高位），上升空间7.3%。要再升1592点，需要重磅蓝筹带动。?丰近数周已做了先头部队，下一只带动恒指向上移动的有分量重磅股，可能是中移动（00941）。
今年以来，?丰升幅33%，中移动只升0.9%，具条件追落后。二股有共同利好因素，就是准备在国内挂牌。中移动董事长王建宙上周五已经开口，中移动已启动内地上市工作。
中移动可带动港股新升浪
中移动每移动1元，即带动恒指变化23.2点。设若未来带动恒指200点，代表股价上升8.6元；带动恒指400点，须升17.2元。
中移动8月10日最高价92.25元，若回升至此价，可带动恒指上升319点。中移动回见此价，并非没有可能。
Email?Hoche2007@gmail.com
<太阳报>B06财经追星族By姚午齐2009-09-18
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追星族：味千潜在爆发力强
大户挟指数欲破二万二，重磅股成焦点，而属二线股的味千（00538）昨日成交只得100多万股，收市上升6%，两周累计升幅约15%，稍稍跑赢大市，但升势尚未完全反映股份的潜在爆发力。
味千业务简单，在中港两地经营味千品牌的日式拉面连锁店及相关产品之生产及销售，截至今年六月底止的中期盈利，按年增长12.1%至1.33亿元。上半年经济不稳，盈利表现中规中矩。
股价在业绩公布后虽见回吐，但观乎味千在年内继续扩大经营规模，餐厅数目由255家增至350家，到九月份时进一步增至361家，但期内资金仍见充裕，到六月底时的手头现金反由去年同期的13.82亿元增加至17.72亿元，流动比率高达3.7倍，银行贷款只得6,522万元，是名副其实的现金牛。
从股份的财务状况、业务经营以及市场潜力角度分析，味千都具备成为基金爱股的特质。
味千（00538） 目标价：6.5元 止蚀价：5.0元
姚午齐
<香港商报>A08投资理财2009-09-18
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大成糖业拓牛肉业务
【商报专讯】记者冯炜强报道：企业拓展新业务陈出不穷，玉米提炼产品生产及销售商大成糖业(3889)表示，公司已投资100万美元与大连牛肉企业成立养牛牧场，并透过超级市场销售牛肉产品，期望明年底销售点数目由现时的300间增至600间。另外，该公司正拓展牛只育肥业务，期望至2012年牛肉销售业务收入可占整体的8至10%。
玉米淀粉价格大跌，大成糖业首季产品售价和销量都创新低，主席孔展鹏表示，今年首季公司经营最为恶劣，并录得500万港元亏损，他指，随着第二季产品需要及价格反弹，以及国家推出的刺激经济措施，令业务大为改善，录得约1000万港元盈利，而第三季产品价格更超越去年上半年水平，故对下半年及明年业绩感乐观
孔展鹏称，公司最坏时刻已经过去，并预期下半年整体毛利率可由9%回升至去年上半年的22%水平。他又指，公司旗下产品价格与糖价关系密切，但产品价格波动较小，预期未来国际砂糖价格可企稳每吨3500元至4500元人民币水平。
大成糖业公布上半年业绩，由于整体毛利下降，以及销售及分销成本上升，令公司纯利大幅下跌97.2%至399.7万港元，每股盈利0.38港仙，不派中期息。同日，其母公司大成生化(809)亦公布上半年业绩，录得亏损9053万港元，是公司自上市来首次半年亏损。每股亏损3.9港仙，不派中期息。联席主席徐周文表示，公司积极争取下半年扭亏，并承诺公司若有盈利必定向投资者派息。
<新报>B06投资吴系讲股By吴家顺2009-09-18
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长揸雨润上望18元
昨天跟大家分享雨润食品（1068）的中期业绩其实很不错，而集团其实是在为人民服务，简单一点计算，2009年集团每股盈利可见0.9港元。今天续谈中线持有目标价。民生股某程度上也代表着集团的销售额及量甚至是股价，很难要求于很短时间内快速上升。例如牛肉及鸡肉等不可能会突然消失，但是换个角度看，若然人口增加，一人食多一啖饭，对食粮的需求自然会渐渐增加，这种是自然而有秩序的增长，集团亦自然会继续成长。
而相信集团深明这个道理，故其派息比率到现时为止也是每年在增加中，即是渐进式派息政策，绝对适合低风险投资者作中长线的持有。
稍作比较看其他民生股的PE，美国的强生约13.5倍，中国的恒安国际（1044）及维达国际（3331）的预测市盈率也分别为29倍及16倍，霸王集团（1338）及蒙牛乳业（2319）随意也超过30倍的市盈率，所以笔者认为，作为一间以主要食粮为主的企业，多年来管理层亦证明管治有方，如此一间公司最少也有20倍市盈率，即是说目标可望18元，适合中长线慢慢持有者。
股市方面，美股在过去10个交易日，上升/阳烛共9天，唯一于9月11日只是轻微下跌，今晚美期结算，昨晚或今晚或会有少幅回吐，但相信幅度不会大；如是者反而使港股可以较有条理地上升，笔者认为反而是一件好事。
良仓方面，笔者自行短炒第一视频（0082）及比亚迪（1211），不过本仓无晒钱?，而即市期指就断断续续地造好，对冲性质赢160点；若今早低开，会再造好。期油微利止赚，再于1,023美元加注造好黄金好仓，共10张好仓已足够，同时本栏的黄金期权已做工夫锁死利润及风险，下周再分享。又到周末，数周没有好电影看，就在雷曼海啸一周年的时候，笔者今天收工后去看海啸片先。
华富嘉洛证券有限公司投资策略师吴家顺电邮?thomasng@1234567.com.hk（作者为证监会持牌人士，作者及其客户可能随时买入或卖出相关资产）
<信报财经新闻>P08经济商业2009-09-18
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青啤第三大股东频大手吸纳股票
被誉为中国毕非德的福建首富陈发树，也是青岛啤酒（0168）第三大股东，较早前斥资十六亿元人民币，入股青岛啤酒百分之七点一。近期陈发树在内地Ａ股市场大手收购，同时有关其负面新闻不断，昨天再有消息指出，中国有关部门已经展开对中国紫金（2899）内幕交易和偷税问题的调查，陈发树也牵涉在内。
中央电视台国际互联网站昨天报道，有关监管部门对紫金矿业涉嫌内幕交易一直在进行秘密调查。尽管紫金矿业方面表示，目前证监会对公司是常规检查，是每三年一次的巡查。但业界对此解释并不认同。
业内人士指出，紫金矿业此次受调查，导火线是今年七月九日蹊跷的「海外矿产注入事件」。
此前也有消息指出，陈发树此前在三个月内疯狂减持紫金Ａ股套现三十亿元，涉嫌逃税。陈发树控制的新华都公司的负责人昨天也否认，指出陈发树是在二级市场减持，不须缴纳税款。该公司发言人也澄清，他减持资金套现是三十多亿元，不是内地媒体报道的二十七亿元。
除了逃税的负面新闻外，陈发树近日俨如内地股市的风云人物，今年五月，他斥资十六亿元入股青岛啤酒后，日前又拟斥资二十二亿元入股云南白药，成为该公司第二大股东。不过内地媒体则质疑其并没有足够的资金进行上述收购■
<星岛日报>B04星岛财经2009-09-18
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大成生化中期首见红
受全球经济衰退打击，大成生化(809)截至今年六月底止，录得上市以来首次半年亏损九千一百万元，主要是期内产品价格及销量大幅下跌所致，每股亏损三点九仙，不派息。
大成生化联席主席刘小明(见图)表示，集团上半年亏损全部来自首季，录得亏损一亿元，主要存货拨备六千万元所致，而第二季已追回首季部分亏损，争取下半年扭亏。他指出，现时产品价格及销量逐月回升，下半年毛利率可由现时一成半回复到两成，惟要回复到金融海啸前两成九水平则有困难。他又指，若产品售价回升，不排除年底存货拨备会有回拨，冀下半年存货周转天数由现时一百五十一天减至九十天。
大成糖业盈利大跌97%
旗下大成糖业(3889)亦公布中期业绩，截至六月底止半年纯利倒退九成七至四百万元，主要是金融海啸及三聚氰胺事件，令公司产品平均售价及需求下降所致，每股盈利零点三八仙，不派息。
大成糖业主席孔展鹏表示，公司与大连牛肉企业组合营公司，通过内地超市销售高档安格斯牛肉，下半年将业务拓展至育肥牛场，投资额为一百万美元。他指出，上半年零售业务已收支平衡，预计今年该业务有盈利贡献，计画三年内该业务占整体收入百分之八至十。现时公司旗下零售业务销售点有三百个，料明年底增至六百个。他指出，公司首季亏损五百万元，而第二季赚逾一千万元，故上半年可录得轻微盈利，踏入第三季无论销售额及毛利率均已回复到金融海啸前水平。今年上半年毛利率为百分之九，去年上半年毛利率为两成二。
二、港台证券市场
<信报财经新闻>P06股市动态2009-09-18
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港交所俄存管处签署备忘录
港交所（388）旗下的全资附属公司香港中央结算与俄罗斯当地交易所营运机构MICEX集团旗下的国家存管处（NDC），昨天签署有关合作及资讯互换的谅解备忘录。香港结算支援香港证券市场的结算及交收，并为香港上市证券提供中央存管服务，而NDC按托管资产价值计则是俄罗斯当地最大的存管处，按其所处理的股本证券成交在俄罗斯亦一直处领先地位。
<太阳报>B05财经投资专题2009-09-18
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拣ETF首选亚洲
港人投资海外市场的渠道不多，且手续也很繁复，ETF可算是最方便的工具。ETF以追踪一特定指数为目标，投资者可透过该代表性指数间接地进入不同的市场投资。
现时在港上市的36只ETF中，其追踪市场除中港股市外，还包括美国、欧洲、俄罗斯、韩国、日本、印度、越南及台湾等地。但受到金融海啸冲击，市场对于欧美股市走势普遍不太乐观，反而对亚洲市场较有信心。
货币转强 韩股看2600
韩国市场是亚洲新兴国家中颇受分析员所重视的。据Fundsupermart研究部经理黄展威表示，他十分看好亚洲市场的表现，尤其是中国、香港和南韩。他认为，投资亚洲的优势，在于货币有升值力，且股价的反弹力亦较美股强。去年及今年初韩圜曾一度被大举抛售，但近期已转强，相信未来会有更多升值空间。
分析员预计韩国股市二○一一年会攀升至2,600点，比昨日收市的1,695点高逾五成。目前在港上市并以追踪韩国股市指数为目标的ETF，分别是领先韩国ETF（02813）及dbx-trackersMSCI韩国ETF（02848），前者追踪MSCI韩国指数，后者则追踪MSCI韩国总回报净值指数。
消费增强 A股看涨
中国市场的发展趋势当然是不容忽视，大部分分析员均预计其上升幅度十分理想。霸菱资产管理（亚洲）基金销售部主管李锡富称，特别看好中国市场，因为内地一向实施外汇管制，使许多银行无法买入「毒」资产，金融海啸变相对内地经济整体影响不大。再加上受到内地救市措施影响，可持续带动内地消费，推高经济增长，预计未来一年中国股市仍可继续上涨。他续称，「在港投资中国市场的ETF选择不少，如投资于A股市场的A50中国基金（02823）和标智沪深300（02827），以及投资于国企股的恒生H股ETF（02828）。」
<信报财经新闻>P37理财投资By李锦荣2009-09-18
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善用ETF多元化部署投资组合
交易所买卖基金（ExchangeTradedFund）是为一种简单、低成本及透明度高的投资工具，近几年来逐渐受到资产管理公司和投资者的青睐。美国共同基金协会数据显示，截至今年7月底，美国共有七百三十一只交易所买卖基金，资产管理总额逾6000亿美元，较去年增长约一成。
本港ETF总额逾4000亿 本港的ETF市场虽然在规模和数量上均不及美国，但近年来发展迅速。根据港交所（388）统计显示，截至今年第二季度，本港ETF资产管理总额约4032亿元，规模较去年同期增长逾二倍半。去年环球股市受金融危机拖累大幅下挫，而政府债券在市场风险提升下表现不俗，突显分散投资的重要性。
另一方面，在市场系统性风险提升下，投资者风险胃纳降低，相对需求一些简单且透明度高的投资产品。交易所买卖基金因兼具基金投资的分散、股票交易的灵活以及指数投资的透明等特性，逐渐受机构投资者和零售市场所关注，环球ETF市场的增长趋势预料将持续。
完全、抽样及合成复制
投资者对交易所买卖基金的兴趣日益增长，有部分市场人士关注ETF、指数基金和主动式管理共同基金之间的相互竞争。ETF和指数基金均以追踪相应市场指数表现为目标，属于被动式投资，而主动式管理共同基金的投资目标则以跑赢市场表现为主，这两种类型的投资产品在投资组合中有不同功能。
对于同属指数化投资的ETF和指数基金而言，ETF的交易方式较灵活，但同股票类似有买入价和卖出价，而且价格可能与组合单位资产净值有偏差。
投资者必须了解的是，尽管ETF是一种追踪指数表现的产品，投资表现有可能与指数存在一定偏差。投资者可利用追踪误差这项统计指标衡量两者表现差异。追踪误差越低，代表ETF与市场指数的表现愈接近。例如ishares标普500基金与道富的SPDR均以追踪标普500指数为目标，但截至8月底，前者过往三年的年率化追踪误差为0.05%，低于后者的0.14%。
值得注意的是，ETF的不同指数追踪策略对追踪误差或有一定影响。现在主要有三种ETF的指数追踪策略：完全复制、抽样复制与合成复制策略。完全复制策略即是ETF按同等比例持有市场指数的所有成分股，因此理论上追踪误差相对较低。抽样复制则多用于一些指数成份股数目较多的ETF。
例如，市场指数共有二百只成分股，但其中五十只已占市场指数的95%，基于成本因素考虑，基金经理或采用抽样复制策略，但也会提升追踪误差。合成复制则涉及期货和掉期合同等衍生工具，存在交易对手风险。
除了不同指数追踪策略外，美国市场近年来也发展了一些非传统型的ETF产品，如杠杆和看跌式ETF等。杠杆式ETF理论上利用衍生工具为投资者带来倍化的投资回报。
举例而言，如果挂钩指数升15%，而两倍杠杆式ETF理论上应当增长30%。同样当市场下跌时，两倍杠杆式ETF的跌幅也会成倍。看跌ETF同样利用衍生工具，旨在为投资者带来市场走势相反的投资回报。这些ETF除成本较高外，追踪误差也可能较高，未必适合追求长线资本增长的零售投资者。
总括而言，投资者在运用不同投资工具部署投资组合时，或可考虑ETF这种简单而且成本较低的投资产品，在追求组合长线增长的同时达到一定程度的风险分散。
?丰亚太区个人理财业务财富管理业务区域主管
<经济日报(台湾)>B2基金天地By李娟萍?台北报导2009-09-18
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台股ETF好料一篮子今年来涨逾三成，台湾50规模单月增33亿元，居台股基金第一。
台股从农历年开红盘以来涨幅约76%，带动了国内股票型基金的申购热潮。投信投顾公会统计，国内股票型基金8月底总规模约4,151亿元，今年来成长近五成。
根据投信投顾公会统计，182档国内股票型基金8月总规模已达到4,151亿元，今年来规模成长了1,332亿元或47.28%，而前八月申购总额近1,400亿元；其中，累计申购总额超过20亿元的基金共13档，大多为一般型基金，并为投信旗下旗鉴基金，投资人在选择基金时，中大型基金仍为首选。
日盛投信表示，前波指数回档跌破季线后，因外资持续买超，带动台股突破前波高点7,185点，并创下今年新高7,513点，未来仍须留意陆股季线附近整理能否止稳，10月1日长假销售状况及第四季上游订单能见度。
在成交量能方面，台股昨（17）日以7,477点作收，指数创下14个月以来新高，成交量持续扩大至1,467亿元，未来法人及实户换股是否顺畅，将是台股续攻关键。
日盛投信指出，美国近期公布经济数据偏向稳定，较少令人意外之处，消费市场改善速度依然缓慢，就技术面看，目前经济衰退很可能已经结束。
台股目前的涨势较预期强，但在大型股涨多后，预期后续指数将呈现大箱型整理，前波高点7,185点将是首道支撑，若是美股出现较激烈修正，不排除朝7,000点进行测试，但仍看好整理过后的行情。
摩根富林明JF台湾增长基金经理人叶鸿儒指出，上市柜公司8月营收普遍传来好消息，加上国际股市重回多头轨道，也提供台股温和向上的环境，法人持续性的买超加上融券张数居高不下，也为台股提供资金动能。
叶鸿儒指出，科技股是我国出口的重要产业，占台股?值超过一半以上，于景气回升时，科技股因而成为首选。
至于金融与传产股，在新内阁上任后，两岸的经济协商速度应可望加快，金融MOU或ECFA在年底或明年初签订机会甚高，相关类股都有表现机会。以目前类股轮动格局来看，分散布局为稳健型投资人不变的台股投资策略。
<少年中国晨报>01全国新闻2009-09-18
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台股7477点创14个月来新高
【记者杨冲?台北报导】空单创今年来新高，且美股也创波段新高，激励台股昨天顺势创下金融海啸以来十四个月来新高，终场加权指数以七千四百七十七?三点作收，上涨三十七?○六点，成交值新台币一千四百六十七?五五亿元。
位处全球金融海啸重灾区的美股，近日表现优异，并在昨天创九个月来的波段新高，带动亚股昨天上午全面走扬，奠定台股续强基础。
台股早盘以上涨六十二?四五点开出，盘中数度突破七千五百点，中场过后虽有卖压出笼，但源源不绝买盘仍让台股力守红盘于不坠。
类股表现方面，营建股由于短线题材不断，成为台股昨天最强势的类股之一；其中，宏?昨天以四?三五亿元标得华银位在台北市南昌路土地，加上香港看屋团将赴台中看屋及乡林士林官邸建案每坪开价三百万元等消息，有效吸引买盘涌入。
金融股昨天亦有题材供多头发挥，包括日本三井集团有意参与中信金私募、国泰产险获准在苏州成立分公司、国泰投信将募集中港台基金，以及台湾大收购凯雷旗下的凯擘有线电视频道等消息，使其成为多头今天控盘的关键族群。
法人认为，空单续创新高，加上传统产业股、金融股近日转强，有助台股进入轮动格局；只要盘面上类股轮动保持一定节奏，且空单未大幅回补，台股有机会在电子、金融、传产三大族群良性轮动下稳步上涨，但量能若大幅萎缩或放大，短线有震荡拉回之虞。
<台湾苹果日报>B4财经By吕宗耀2009-09-18
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台股大行情终于启航了
美国9月消费者信心指数上升至70.2，超乎市场预期，股市上涨、房价止跌，让民众信心从3月低点57.3向上反弹，但若要进一步回到2007~2008年信心指数100水准，就业市场必定要复苏，人们有工作，才有信心扩大消费。
9月2日G20财长及央行行长会议前夕，美国财政部长盖特纳向记者表示：「我们重点是设法使每个人都明白，当务之急是营造一个由私人需求带动的自行运转的经济复苏，这将需要我们做更多工作。」明确告知在民众消费未提升前，全球央行不会紧缩资金，加上经济数据较预期的好，全球股市自然翻腾，也滋润了台股上扬力道。
就业市场要回温，首重企业营运回复正循环，从企业库存调整看：美国7月企业库存连续第11个月下滑，7月企业库存减少1%至1.33兆美元，达2006年3月以来最低水准，以目前销售速度计算，企业需1.36个月便能消化库存，这是去年10月来最少时间，企业营运明显好转中。
经济复苏脚步加快
然而就就业市场历史来看，下滑与回温是呈现对等情况，也就是说下来快，上去也绝对相当快：在1999~2001年景气衰退期，就业率仅下降2%，但却花上4年时间才回到至经济下滑前最佳数据，但在1957年，当年就业人数减少了4.4%，经济回温后仅2年时间就回到衰退前高点。
比照此模式，此次失业人数快速攀升，相信一旦到达临界点，下降速度也将相当惊人，民间消费自然随之提升，然而此现象已悄悄进行中，美国8月非农业就业人口，从7月衰退27.6万人好转至衰退21.6万人，随即呼应美国8月零售销售攀升2.7%，创3年来最大增幅，经济复苏加快脚步，股市岂会有大回档情况发生？
买股不用过度保守
回看台湾景气，从企业筹资目的看，第3季多数仍属借新偿旧的营运周转金，第4季大部份联贷案已属中长期资本支出，企业看待景气已明显趋向乐观。而新任阁揆的「庶民经济学」源头就是股市朝正向发展，让系统性风险发生率降低，而属于公司非系统性风险部分从第2季上市柜公司税前纯益1966亿元，较第1季大幅成长786%看，最差情况也已过去，系统与非系统风险解除成为入股市最大心安。此外，台湾经济成长率预计在第4季转正成长，出口成长率、企业营收年增率也预计在11月看到正成长，此刻买股就不用过度保守。以经济成长率衡量台股，主计处预估明年第1季经济成长率成长率将达8.1%，过去2004~2007年台湾单季经济成长率拉到6~7%，对应台股股价净值比皆超过2倍以上，目前仅约1.8倍上下，让自己胆大心细，投资思考就不会局限在短期涨幅框架中而日日担东怕西。
吕宗耀
年龄：1953年生经历：2001年迄今组成「吕张投资团队」1998~2001年担任大众金融集团投资总监1987~1996年担任国泰人寿证券投资小组组长专长：每周走访请益4家30亿资本额以下，且创业家仍在线上的中小企业群
<工商时报>C4基金投资理财专辑By林俊辉2009-09-18
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逢低布局中国下一个黄金10年第一金中国世纪基金锁定中国企业未来成长概念股10月19日展开募集
中国股市近期受中共调控信贷政策，迅速大幅回档，但第一金投信总经理俞大钧强调，应以短空长多看待，尤其不少体质佳股票回到合理价位，为下一个黄金10年铺下更宽广道路！看准大中华经济圈商机，第一金投信
中国世纪基金获得行政院金管会核准，预计自10月19日起展开募集，基金规模上限60亿元。
俞大钧表示，中国有四个第一，值得长期布局，包括：
一、13亿人口拥有庞大消费力，内需强支撑企业成长。
二、每年消耗全球约三分之一资源，对内、对外消费力道惊人。
三、1.95兆美元外汇存底打败日本和俄罗斯，站稳世界第一。
四、4兆人民币振兴经济方案，刺激景气力道世界第一，后续成效将陆续发酵。预估今年GDP8％成长率，站稳世界经济龙头。
俞大钧指出，将秉持「中国企业未来成长概念」进行主题式操作，投资范围涵盖中港台三地及相关企业所发行之美国存托凭证（ADR），不仅可直接受惠于大中华经济圈经济崛起，亦可参与分享大中华区域高成长获利契机。
投资布局使用「核心-卫星」(CORE-SATELLITE)策略，俞大钧指出，「核心部位」首重永续发展，筛选可维持3～5年以上社会、经济、产业长期趋势标的，「卫星部位」着重1～3年投资趋势，以短期灵活操作方式争取超额报酬空间，形成以长期投资保护短期投资，打造体质稳健之最佳投资组合。
俞大钧表示，中国为因应全球暖化，今年初以来开始积极推动新能源刺激政策，预计将花费3兆元以上人民币，补助太阳能发电产业和提高风力发电量，明年5月上海举办世博会和11月举办广洲亚运，亦带动无限商机，股市再创高峰令人期待。
<自由时报>C01钱线新闻财经头条By陈永吉2009-09-18
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台股升级落空富时指数仍列先进新兴市场
资产自由移转未过
〔记者陈永吉?台北报导〕台股升等再度落空！富时指数公司（FTSE）于昨天公布最新年度国家分类等级审核结果，台股仍维持「先进新兴市场」等级，并持续列入已开发市场的观察名单。不过，「资产自由移转机制」项目今年却未通过评比。
证交所指出，去年台股未通过评比项目共有「自由外汇市场」、「允许借券」、「允许放空证券」、「开放非集中市场交易方式」以及「结算交割周期」等5项，富时公司本次发布评比结果，除了这5项之外，还增加了「资产自由移转机制」。
证交所表示，所谓「资产自由移转机制」就好像国内投资人，在甲证券商有户头，想要将证券移转到乙证券商的帐户，这是可以允许的，但去年证交所针对「基金型态」的外国投资人，如果不同基金要进行整并，也就是基金旗下资产要移转，必须先提出说明，这可能让外国投资人产生意见。
证交所?外资误解
证交所进一步指出，因为去年金融海啸影响，加上国际上越来越多复杂、且不易了解的商业行为，或是新的商业模式，因此才对外国投资人要求说明；举例来说，同一基金下的两个子基金要进行合并，对证交所而言，就像是不同户头的移转，且资料的掌握不易明确，才会造成这样的情况。
不过台股不能升等为富时指数的已开发市场，早就在预期之中，对台股影响不大，且证交所交易部过去一年除了实施交割制度大变革T+2日DVP外，也陆续放宽配对交易时间为9：00～17：00、使用综合交易帐户进行钜额交易等，但富时如今反向增加台股未通过评比项目，也显示台股未来努力空间仍相对宽广。
富时指数最高等级为「已开发市场」，台湾则列于第二级「先进新兴市场」，韩国则已升等为「已开发市场」。
<自由时报>C02投资理财By卓怡君2009-09-18
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跨国债券组合型基金8月成长第一
〔记者卓怡君?台北报导〕全球景气走出金融风暴低潮，投资市场也跟着转向，高收益与新兴市场债持续受积极债券型投资人追捧，使得8月跨国债券组合型基金登上基金规模成长率最高宝座，基金经理人建议，趁回档布局债券，并纳入债券组合型基金平衡风险，以参与景气复苏行情。
根据投信投顾公会统计，8月国内基金中的类货币市场型基金规模减少逾500亿元，资金流向跨国债券组合型、股票型、不动产证券化等基金，其中跨国债券组合型基金的规模成长更名列第一，成长率达14.01%；全球债市在高收益债、新兴市场债两大债市推升下，全球债券组合基金今年表现相对耀眼。
德盛安联四季回报债券组合基金经理人王铭祥建议，投资人可趁着价格回档时布局高收益债与新兴市场债券，并纳入随着景气轮动的债券组合型基金来平衡风险，参与景气迈向复苏的一波行情。
至于穆迪（Moody’s）预估高收益债违约率在2010年将可望回跌至3.8%，根据ING投资管理的研究，目前高收益债利差隐含12%的违约率，显示利差仍在相对高档，不过，债市投资上仍不能过于积极，提醒投资人需重视资产品质，相较于公债价格过高，投资级公司债较具成长空间。
友邦全球策略高收益债券基金经理人郑安佑认为，景气持续好转将迫使保守与稳建的债券投资人转向较高收益的债券资产，例如高收益债与新兴市场债。除了参与利差收敛行情外，新兴市场债还有当地货币升值反映在投资组合的机会，具备追求资本利得及相对其他债券较高的配息优势。
复华全球债券组合基金经理人黄大展表示，由于共同基金的资金持续流入高收益债，加上遭调降信评的公司已大幅减少，高收益债后市涨势可期，债券市场在低利率环境刺激下，信用价差仍在历史水准相对高的水位，市场资金将持续流入债市，投资人可将全球债券组合基金纳入资产配置的一环，借以达到股、债均衡配置。
<经济日报(台湾)>B3理财百科强势亚币带动By白又仁?台北报导2009-09-18
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亚债基金很汇赚
近期美元弱势，亚洲货币大幅升值，印尼盾、韩元9月以来升值幅度居亚币之冠，也带动相关亚洲债券基金绩效表现，其中，重押印尼盾、韩元的富兰克林坦伯顿亚洲债券基金，雷曼事件以来绩效达17.25%，表现最佳。
资产管理业者预估，强势亚币及原币别计价国家公债，都将是美元疲弱下的受惠标的。
美银美林证券日前一份报告中指出，亚洲国家外汇存底创新高，且因景气及出口见起色，资金大量流入，使部分央行态度倾向开放升值。
花旗则推估，韩元及印度卢布是亚洲最便宜的货币。另外，中国近期人民币国际化举措，有助提升人民币地位，亦看好人民币明年升值行情。
富兰克林坦伯顿亚洲债券基金经理人麦可?哈森泰博表示，印尼长天期公债殖利率仍高达两位数字以上，亦具高息投资题材优势。
雷曼兄弟破产事件届满周年，原先被市场点名将是冰岛第二的韩国及印尼，现今经济基本面好转，甚至被调升主权债信评等。外界甚至预估，南韩有可能在第四季升息，推升近期汇市再度走强。
根据彭博资讯统计，自今年3月9日全球股市反弹以来，受股市资金排挤，韩国公债指数累积涨幅仅1.20%，但若换算回美元总报酬则高达29.35%，这就是韩元升值所贡献。
印尼公债涨势更是突出，原币计价及美元计价报酬率分达25%及54%，且截至16日止，其10年期公债殖利率仍高达10.39%，为全球少数还可以见到两位数字公债殖利率的国家。
麦可?哈森泰博分析，金融风暴导致美国联准会须透过印钞票方式救市，但却造成全球对美元信心逐渐流失，未来主要央行分散外汇准备货币的动作将更明显，亚洲货币虽无法立即取代美元地位，但包含人民币在内的亚洲货币重要性已提高。
<头条日报>P68财经醒目理财By曾庆?2009-09-18
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中东基金受惠土耳其
欧美市场动荡带动资金流入新兴市场，当中中东市场成为投资者的新宠。中东为全球最大石油及天然气蕴藏地，拥有丰富的天然资源，而适逢亚洲地区进行全面工业化，对原油需求殷切，利好中东原油收入，此项收入使中东国家拥有充裕的资金积极推行基建投资计划，预计至二○一一年的投资额达一万五千亿美元。
经济持续发展带动中东创造更有利的营商及投资环境，吸引外资大量流入。
中东基金主要投资于土耳其，而土耳其正积极商讨加入欧盟，为了能融入欧洲，政府对其财政及宪政进行改革，同时实行一连串振兴经济措施，包括降息、减税、扶持中小企业、扩大基建、鼓励出口和投资等，利好区内长远投资环境。土耳其拥有七千三百万人口，内需市场庞大，再加上受惠于减税政策，刺激区内消费需求，使消费者信心指数不断上升。土耳其自去年十一月以来连番减息，使投资气氛乐观，年初至今回报率逾三成七，带动金融业发展。
中东基金受惠于发展迅速的土耳其市场，长远备受市场看好，再加上在环球主要市场受金融危机困扰之际，中东等地区基本上未受影响，所以投资者欲分散投资组合内的风险，可以考虑加入中东基金，但建议投资者应持长线投资心态入市。
<文汇报>B09投资理财投资攻略By梁亨2009-09-18
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农产品基金行情看俏
砂糖因受产地巴西及印度等天灾影响，糖价升至超过28年新高，较年初水平上涨逾100%，当中大多数涨幅来自于过去两个月，当时供应开始明显减少。此外，据美国农业部估计，今年全球稻米供给量为4.335亿吨，较去年下滑3%，而消耗量则增加了1.7%。在供求不平衡下，农产品价格具上升潜力，相关基金的行情也可看好。
■梁亨
国际粮价自2006年以来受供应偏紧的影响，小麦、稻谷、玉米等农作物的价格全线上涨，而涨幅均达到近十年来的最高水平，虽然当前食品价格和资源价格上涨不等于目前有即时的通胀风险，然而粮食廉价时代业已结束。
农产大国旱灾影响收成
据农产品基金经理表示，全球天候异常，今年农产大国巴西与印度发生近百年来最大旱灾，中、美亦遭受同样情况，生产量处于低水位，市场预估未来谷物价格在盘整后，国际粮食价格将保持趋势性上涨下，农产品基金的回报表现仍然是值得期待。
比如占近三个月榜首的DWS环球神农基金，主要透过农业产业链公司发行的股票，以获取投资回报。上述基金在2006、2007和2008年表现分别为13.18%、32.21%及-52.78%。资产百分比为99.7%股票及0.3%现金。基金平均市盈率为9.3倍。
DWS环球神农基金的地区分布为38.5%北美、22.96%已发展欧洲、12.96%拉丁美洲、6.98%大洋洲、5.59%已发展亚洲、4.21%新兴展亚洲、3.77%新兴欧洲、3.48%非洲/中东、0.93%英国及0.63%日本。该基金的行业比重为46.1%消费用品、41.06%工业用品、6.41%商业服务、3.23%金融服务、2.81%消费服务及0.38%健康护理。有关基金的三大资产比重股票为6.1%PotashCorporationofSaskatchewanInc.、5.8%TheMosaicCo.及4.61%IntrepidPotashInc.。
2009年谷物价格出现较为波动的走势，据经合组织和联合国农粮组织一份研究报告，与1997年到2006年期间相比，在下一个十年内，粮食平均价格将上涨10-20%，目前的态势是反应实质的供需状况，加上在极端气候的影响下，农产品基金机遇将可再度引起市场关注。
<明报>A07港闻2009-09-18
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保本基金10．1改名「保守基金」
【明报专讯】强积金的保本基金过去常被人戏言是「保本基金不保本」，强积金管理局将于10月1日起，将保本基金改名为「保守基金」，以便市民更清楚分辨该种基金性质。
积金局表示，考虑过公众及业界意见后，将保本基金改名为「强积金保守基金」（MPFConservativeFund）。该局强调「保守基金」的投资目标为赚取与银行港元储蓄利率相若的回报。
「保守基金」的风险程度虽然相对较低，但不代表完全没有风险，其投资表现可能会受利率波动影响，例如在银行近乎「零利息」时，回报可能追不上通胀，甚至在扣除行政费用后未必录得正回报。
截至8月，本港共有38个保守基金，截至6月，约2600亿元强积金资产总值中，保守基金约占15%；同期保本基金，自强积金制度于2000年12月实施以来的平均累积回报为1.4%。
骏隆集团董事总经理萧美凤说，过往曾有市民被「保本」之名误导，以为该基金绝对保本，故欢迎改名。另外积金局称，强积金雇员供款可以每年转移一次的「半自由行」计划，已获立法会通过修例，预计可于2011年起实施。
<大公报>B02金融海啸周年祭2009-09-18
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离岸中心香港不二选
在人民币国际化之路中，香港无疑被中国寄予厚望，香港发达的金融服务业和全球金融中心地位，使香港有望扮演「人民币离岸金融中心」角色，人民币的「基准价格」将由香港营造。
继开放中国内地5个城市与香
港的跨境贸易人民币结算试点后，中央政府定于9月28日在香港发行60亿元人民币国债。虽然香港的人民币债券市场形成于2007年，当时国家开发银行在港发行50亿元的人民币计价债券。迄今，包括国家开发银行、?丰银行和东亚银行在内的7家银行共计在香港发行了价值人民币270亿元的人民币计价债券。
中国政府首次在大陆以外地区
发行人民币国债，且将布局点锁定香港，体现了人民币国际化之路一个重要的节点，那就是建立「人民币离岸金融中心」，通过建立「基准利率」以实现人民币的投资功能。
广东金融学院院长助理陆磊认
为，在人民币国际化发展过程中，人民币市场交易机制至关重要，人民币的现货和衍生品交易市场体系将发挥人民币交易市场的现价格机制。香港作为「人民币离岸金融市场」将可以形成一个完全市场化的人民币利率指标，为人民币资产提供了一个定价基础，同时有助于人民币自身的国际化。
在人民币充分国际化之前，香港完全有条件承担人民币离岸金融中心的角色。香港大学中国金融中心主任宋敏最近在一个论坛上指出，香港已经有了相对开放的体系，相对独立的货币体系，在人民币国际化过程中，一些风险比较高的政策可以在香港试行，如果做得很好的话就推广，这相当于提供了很好的试验基地，同时也是一道很好的防火墙，其他国家是没有这个优势的，中国有香港作为试验点，这是非常大的优势。
<苹果日报>B05财经要闻2009-09-18
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国债港散户认购额至少20亿
【本报讯】配合国庆60周年来港首发人民币国债的财政部，昨透过联席牵头行与分销行举行会议，发行总额达60亿元（人民币．下同）的国债，将于本月28日在港开售，销售期据悉至10月20日止。国债年期分三个期限，两年期仅供个人投资者认购，五年期则向机构投资者发售，三年期则视乎认购情况，在机构及个人投资者之间配售；零售部份发行额将不少于20亿元。
销售期28日至下月20日
投资者亦首次获准，除了通过银行分行柜台外，可经由网上及电话银行等合共三个渠道认购国债，此乃本港首次公开发售债券以来，无论以港元或人民币为单位的债务计，破天荒让客户通过网上及电话银行申请。
可上网或电话申购
现时新股公开招股，投资者可透过网上或电话银行申购；银行界消息说，过去人民币债券或港府债券发售时，亦曾讨论过网上认购等方式，但因发行人债须再向监管机构申请，安排行涉及额外工序，故过往一直未有在公开发售债券中采纳。财政部金融司司长孙晓霞昨在港出席分销行简报会，《经济通》引述中银香港（2388）副执行总裁王仕雄表示，国债中分配予零售与机构投资者的最终比例仍未落实，视乎散户反应作决定。国债票面息率亦待定，料月底开售前会公布，他亦指人债息率高于人民币存款，回报稳定，应可吸引投资者兴趣。财资市场人士透露，现时内地两及三年期国债息率，分别为1.8厘及2.2厘，料在港发售的国债息率，会参考内地水平定价，预期本港开售的两年期国债，票面息约为2厘。虽然国债息率逊于以往人债水平，但风险质素「超班」，加上是次销售程序简化，故相信国债仍会吸引公众支持。中银香港及交通银行（3328）香港分行担任是次国债的联席牵头及入账行。
三、金融创新及衍生工具
<香港商报>A08投资理财聚焦轮市2009-09-18
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货币投资另类玩法外币轮投资有门道
近期美元偏弱，日圆持续强势，兑美元创出7个月新高。有投资者心思思，想在投资组合中加入外币轮，以小博大之余，令具杠杆之投资部分更多元化；但又怕不了解玩法，把血汗钱倒进海里去。德银董事孙明哲就提醒投资者买卖外币轮时，需要避开的数个「陷阱」。商报实习记者黄思卉
德银最近推出外币相关窝轮，包括：美元兑日圆、澳元兑美元、欧元兑美元(详见附表)。由于货币的强弱属相对性，在投资外币窝轮之前，投资者要厘清所选择之认购证或认沽证属看好哪种货币，并要清楚了解本身对该两种货币走向的看法
如何分辨一只窝轮看好及看淡哪只货币，其实从其名称便可得知。如一只叫「美元兑日圆认购证」的窝轮，它便是看好美元，看淡日圆的。若有另一只窝轮，叫「美元兑日圆认沽证」，那它就是一只看淡美元，看好日圆的窝轮。
德银的外币窝轮在香港交易所上市，投资者只须有一个股票户口，便可参与买卖，其买卖程序与股票没有分别，投资者也可于股票报价机上看到相关外币窝轮的造价及买卖差价。
孙明哲表示，在熟悉的平台上买卖外币窝轮，对投资者而言十分方便；而现时市场的透明度日益增加，对投资者亦有利。
外币轮同时挂钩两种货币
外币窝轮与挂钩股票或指数的窝轮有点不同，外币窝轮同时与两种货币挂钩，因而除受相关资产价格变动影响外，两种外币兑港元的汇价变动均有机会影响窝轮价格，现时市场提供的多为主流货币，如欧元、美元及日圆等。香港上市的窝轮以港元买卖。
如果相关外币兑港元转强(即港币转弱)，这对外币窝轮的价格表现是正面的，因每个单位的外币能兑换较以前为多的港元；反之，就对外币窝轮的价格不利。
投资外币轮注意三要素
投资外币窝轮应要注意数个事项，其一是「过夜风险」。投资者需要留意，德银外币窝轮均于香港的交易时段买卖，而大部分外汇的交易时段与香港不同，相关资产便有机会于非香港交易时段作出较大的变动，投资者或会错失较佳的买卖时机，俗称「过夜风险」。惟孙明哲认为，交易时段的不同，会减低市场上的投机因素。其次是「杠杆效应」，外币窝轮与其他窝轮同样具有杠杆效应，杠杆效应就好像一个放大镜。孙明哲提醒投资者，应善用外币窝轮分散投资组合的风险，而不是将成副身家放在窝轮之上。孙氏补充称，投资窝轮最大损失只为所投的期权金，在某程度上来说，风险不算大。
最后是「时间价值」，因窝轮的价格会随时间的消逝逐渐下降，最后更可能变成一张废纸。以窝轮来说，个半月以下算短期，2至5个月为中期，6个月以上已属长线。时间越长，该窝轮所拥有的「时间价值」便越大，因为期限越长，行使这个权利的机会越大。孙氏强调，窝轮到期日前，若投资者认为时机合适便可沽货。
汇率变动影响赚几多
与传统窝轮一样，当外币窝轮到期时，同样会以现金结算。结算方法与传统窝轮最大的分别是需考虑汇率的问题。以美元兑日圆窝轮为例，行使价及结算价之单位为日圆，如要兑换成港元，需参考日圆兑港元汇率。而在计算外币相关窝轮之数据时，亦需要考虑汇率因素，因相关资产以外币计算，因而同样需要用汇率调整至相同的货币单位才可计算。
与普通窝轮一样，外币窝轮之价格亦有机会受到引伸波幅变化的影响，其价格可急升亦可急跌，投资者可能会蒙受全盘损失。因此，投资者应充分了解外币窝轮的性质，如需要时，应寻求专业意见。有关每一系列窝轮的条款及细则，投资者可参考发行人的网页，及其定期发出的窝轮报告。
<成报>B05衍生天地ACE窝轮By李爱诗2009-09-18
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大炒家回流窝轮市场
小投资者持货不多下，大市由期指买盘主导上升。大部分散户今次在熊证或PUT轮中的损失不少，加上指数持续爆顶，指数熊证最为惨烈。理性上经济数据仍然未见大幅改善，但眼见股市指数持续上升，手上港元汇兑上每天均出现「逐寸切」的情况下，市民生活真是难过。
扫正股力量有限时，期指硬把指数拉高，令正股有买盘扫入后，指数拾级而上，但CALL轮街货仍未有大幅度增加。补仓盘虽然不少，早前指数上冲时，不少淡友提早平仓。买正股的钱仍然未有澎湃感觉，因为现时投资者仍未入场，反而早前买正股的却纷纷沽货。
炒开牛熊证的炒家，亦开始发现买对方向时，炒窝轮更容易，原因是引伸波幅仍低之外，买单边好仓部分窝轮杠杆比牛熊证更高，而且时间值损耗比牛熊证的溢价及财务费用更抵炒，因而部分大炒家回流窝轮市场。
包办整个大市升势股份中，内银股应记一功，但周四靠?控（005）发力，尾市中、工、建各自各精采，交、招、信亦见升幅收窄。资源股再次支撑国指之外，升幅亦不及早前每日拉升4%或以上，令周四收市升幅收窄，更令原本有货的投资者沽出正股。
散轮只是部分轮商做到，而且集中个别股份中，中移动（941）近日有资金买入其CALL轮，但正股升幅慢，令炒其窝轮相对不吸引，只有长线投资者持续买货。
财经智珠网研究部总监
李爱诗
<am730>M32投资天行健By黄书耀2009-09-18
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牛证靠边站？
约个半月徘徊后，恒指于周三以近全日高位21,402点收市，在金融海啸一周年时创13个月新高，彷佛诉说金融海啸其实没甚么！(事实真的如此吗？写的时候心里有种不踏实感觉)。港股成交额回升至约700亿元，牛熊证市场能否提供讯息，看看投资者是怎部署的呢？本月15日，港股因「八号波」而只得半天市，恒指微跌66点，牛证数量却增2.1亿份至约11.9亿份；熊证则减1.4亿份至16.8亿份；其后一天恒指果然急升逾530点，熊证数量增至24.6亿份，牛证街货急减至6亿份。熊证街货远高于牛证，如用3月以来观察，是否代表更多熊证被收回呢？还是顺势而行比心理感觉重要。不少投资者感觉升了很多，无理由再升而买熊证或Put轮。笔者可能认同估值实不便宜，但找不到理由为何非要「现在」造淡？(即使你不愿顺势而行，也不用急着造淡吧)。作者为美林亚太区股票结构性产品部副总裁及香港认股证销售部主管
<香港商报>A08投资理财窝轮攻略By何启聪2009-09-18
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内银破位候低吼Call
恒指破位后，周四即上试22000点关口，但即市先于此水平见阻力；但周四升市成交增加至854亿，加上权重股如?控，国寿等均破位向上，有利后市走势。短线恒指于22000点附近整固后，有机会延续升势。
窝轮方面，恒指认购证可留意18494，行使价为22200点，10年2月到期，实际杠杆约5.6倍，引伸波幅约38.6%。如看淡可留意恒指认沽证18495，行使价则为20800点，09年12月到期，实际杠杆约5.9倍，引伸波幅约40.1%。恒指牛证可留意67024，收回价21000点，10000对1，杠杆约12.8倍。
个股方面，内地银行股于周三破位向上之后，周四仍延续升势。建行曾迫近6.6元关口，而工行则曾上试6.4元关，惟午市遇上较大获利回吐，升幅收窄；事实上，建行工行呈破位向上之格局，若遇上高位回调时吼Call，工行短线有望挑战6.5元，建行则有望挑战6.8元。看好内银股可留意建行购18274，行使价6.99元，或工行购17826，行使价6.68元。
中移动走势落后大市多时，周四仍见较多资金流入其好仓，博其追落后反弹，市场仍对中移动最终能弹升颇具信心，后市有机会重上80元之上，看好可留意中移购18415。至于国寿亦大成交升穿35.5元阻力，短线或上试40元关口，周四亦出现较多资金流入其购证之中，看好可留意国寿购17751。
荷兰银行私人投资产品部董事
何启聪
<新报>B05投资今日爱轮By轮后2009-09-18
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中移17064未升完
趁美股气势如虹，港股期指大户再厮杀淡仓。昨日恒指升365点，高见21,929点，成?854亿元，但升到高位时沽压即现，看似22,000点有颇大阻力，连Kiss下都不得。但观期指花底，未见大手平仓迹象，大市短线调整有限，不妨吼实落后指数股中国移动(0941)。中移动昨日升0.64%，成交45球货，尾市由78.05元急弹回78.8元，似乎升势未完，而且沽空仅占全日成交5.6%，未见淡友大手出击。虽然近日中移动浮浮沉沉，但近3周其成交逐日增加，每天皆由主动买盘主导，好戏在后头也。
中移Call可拣德银中移04购(17064)，溢价15%，杠杆4.5倍，对冲48%，行使价82.3元(价外证)。庄家积极开价，轮价细粒，昨日收0.084元，适合超短线炒家玩。轮后
<香港经济日报>015投资理财一味好轮By百胜2009-09-18
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招行落后买Call（17531）
恒指周三突破21300点阻力，昨日向上挑战22000点关口，不过高位有获利沽盘，回吐近200点，收21700点之上，两日累升约900点，成交增加至846亿元，如守21400点之上，短期续向上寻顶。
重磅股中除?丰（00005）仍收近高位外，连日创今年高位的多只内银股昨日均收近低位，中行（03988）更倒跌收市，后市或须先行于高位整固。而保险股追落后，国寿（02628）昨日终突破前高位35.5元，收市升逾3%，收报36.1元；财险（02328）更急升近8%。
另一方面，六行中，招行（03968）及信行（00998）较落后，昨日均升穿1个月高位，可追落后。当中以招行Call有较多选择，昨日成交亦见增加，正股10天及50天平均线分别处于约18元及17.6元，而保历加通道中轴同于17.6元水平，可以该水平作止蚀位，趁正股回吐至近18元吸纳相关Call，博上试19元或以上水平。
（17531）成交最畅旺
可留意成交最畅旺的价外Call（17531），行使价20元，明年2月25日到期，引伸波幅48%，溢价19%，实际杠杆近5倍，换股比率10兑1，街货3.6%。昨日收市报0.167元，成交大增至4,900多万份，可考虑于0.16元吸纳，目标上望0.21元，跌穿0.14元止蚀。
<香港经济日报>016投资理财时代巨轮By尼路臣2009-09-18
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国寿Call（17751）值博率高
恒指在昨日继续上扬，升1.7%，而笔者周三指出股价向好的?丰（00005），股价更升4.1%，可谓居功不少。若果在周三追入?丰Call而未有止赚的轮友，不妨继续持有，甚至待?丰股价回至90元附近加码?丰Call，博正股挑战100元关口。
另外，笔者昨日看好的工行（01398），股价也升1.3%。
可惜工行Call（17608）昨日最低只见0.375元，而笔者定下的买入价0.325元可谓过于保守，故组合未能买入。
国寿可上试38元
另一方面，国寿（02628）昨日股价升3.1%，平保（02318）升1.4%，财险（02328）升7.8%，而中行（03988）昨日收市倒跌。似乎恒指后市料由?丰、中移动（00941）及内地保险股推动，而内银股或稍作整固。
事实上，国寿股价下一个阻力位为38元，而短期支持位在35元，轮友候36元部署买Call，值博率高。
今年12月28日到期的国寿Call（17751），行使价37.68元，年期适中兼轻微价外，敏感度高。（17751）实际杠杆比率7.1倍，引伸波幅39%，溢价10.9%，街货17.6%（4,399万份），该轮爆发力颇强。（17751）昨日收报0.234元。组合候0.229元买入3万份，目标0.305元，跌穿0.197元止蚀。
<香港经济日报>015投资理财风生轮起By百胜2009-09-18
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中远洋启航吼Call（17882）
港股承接上日升势，再升300多点，?丰（00005）继续领涨，上破90元。而内银股开始乏力，由本地地产股接棒，长实（00001）及新地（00016）均呈突破，可留意相关Call。
另外，个别股份追落后，煤炭股昨日发力，普遍有不俗升幅。而航运股亦见蠢动，中远（01199）及中国远洋（01919）分别升4%及2.6%，中外运（00368）亦升2.8%。可考虑中国远洋相关Call，昨日正股回升至10天及20天线10元之上，高见10.42元，暂受制于50天线，收市报10.18元，近期回吐至100天线（9.7元）有不错支持，可以该位止蚀，吼位买Call，上望11元或以上。
（17882）0.16元附近吸纳
中远洋Call可留意较贴价的（17882），行使价10.88元，明年2月到期，引伸波幅73%，溢价23%，实际杠杆比率3.3倍，街货量21%。昨收报0.165元，可考虑于0.16元左右吸纳，目标先上望0.2至0.21元，跌穿0.14元止蚀。另可留意8.88元收回的牛证（65347）。
恒指昨日升至21930点，组合按策略以0.196元先沽出10万份恒指Call（17804）获利，最高升至0.206元，另一半以0.18元止赚，上望0.22元。另外国寿昨升穿35.5元，收36.1元，（17751）高见0.255元，收0.234元，以0.216元止赚，上望0.275元。
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市况直击??丰Call成交超过5亿元
美股续升，利好亚太区股市，港股昨日高开272点，只略跌至21637点即辗转向上，留下阔逾200点（21403至21637）的上升裂口，最多升527点至21930点，尾市现回吐，收报21768点，上升365点，即月期指低水45点，上日未平仓合约多达93,000多张；国企指数高见12805点，收12668点升142点。全日总成交显着增加至逾846亿元。
窝轮及牛熊证成交相若，金额分别为78.5亿及75.2亿元，合共占大市成交比重18%，恒指牛熊证成交多达67.2亿元，较上再多9.4%，而熊证街货量显着增加。?丰（00005）向上突破，相关Call受追捧，成交急增至逾5亿元。恒指上破21900，再有92只熊证打靶，其中63只为恒指熊。
<明报>B08理财窝轮攻略By金子2009-09-18
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中移好仓增追C轮14857
恒指破位后，昨日欲上试22000点关口，但即市先于此水平见阻力；但升市成交增加至854亿元，加上权重股如汇控（0005），中寿（2628）等均破位向上，有利后市走势。短线恒指于22000点附近整固后，有机会延续升势，挑战阻力位22010点（去年7月18日高位）。
恒指熊证街货大增
好友大手「食?」，上日整体恒指牛证净流出资金约1.07亿元；淡友则积极开仓，约9370万元净流入恒指熊证，熊证重货区收回价22000至22399点的街货大幅增至1344张期指。牛熊证市场街货累积仍以熊证（总数达22.57亿份/等同2941张期指）为主。
个股方面，内地银行股于前日破位向上之后，昨日仍延续升势，建行（0939）曾逼近6.6元关，工行（1398）则曾上试6.4元关，惟午市遇上较大获利回吐，升幅收窄。事实上，建行工行呈破位向上之格局，若遇上高位回调，或为较值博之吼Call时机。
78.88元行使杠杆6倍在众多蓝筹股中，中移动（0941）走势落后大市多时，昨日见到较多资金流入其好仓，博其追落后反弹，市场仍对中移动最终能弹升颇具信心，后市有机会重上80元之上，窝轮可以选择贴价证。其中，中移动摩通九十二购（14857）的行使价为78.88元，2009年12月到期，引伸波幅43%，有效杠杆6倍，组合拟在0.06元左右买入10万股。
<苹果日报>B14投资窝轮战机By方德正2009-09-18
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窝轮战机：海螺C轮有得谂
大市升势强劲，目标「升呢」，人心渐壮。内地股市接近高收，期待月底可提早放烟花贺国庆，港股受惠程度获一致看好，短期料可上试23000大关。新股上市掀热潮，在大量资金冻结情况下，仍可屡创年内新高，待资金解冻后，成交额料可突破千亿元大关，浪比浪高可望延续至10月份。华润水泥招股在即，「影子股」获追捧，安徽海螺水泥（914）昨升至56.45元，收55.50元，升0.30元，加上水泥涨价在即，支持股价向上，短期可试65元。
■海螺C轮18398收0.197元，升0.005元，成交2.7球。此轮2010年8月27日期满，行使价50元，溢价25.6%，杠杆率2.8倍，有效2倍，引伸波幅83.3%。正股见65元，此轮理论价0.267元，升36%。中石化（386）A股抢升，H股反应较慢，昨日仅升0.05元，收6.92元，但MACD已初呈牛差距，新一轮升浪刚起步，短期若突破7.18元，可望上试8元大关。■中石化C轮18376收0.365元，升0.02元，成交17.4球。此轮2010年1月4日到期，行使价7.89元，溢价19.3%，杠杆率19倍，有效6.7倍，引伸波幅46.4%。正股见8元，此轮理论价0.863元，升136%。方德正
